2025 年 7 月 4 日
金融市场周报
减税与贸易协议
如果2025年上半年是以美国总统特朗普的贸易战为标志，那么下半年可能会以美国减税、贸易协议和放宽企业管制为主轴。美联储接下来可能会降息。
美国预算的通过，包括4.5万亿美元的减税，以及与美国的主要贸易伙伴达成贸易协议，将有助于减低不确定性并应对经济增长放缓。然而，不断增加的财政赤字和债务可能使美元承压。
虽然短期内美元可能出现技术性反弹，但我们会利用这种反弹来分散投资于非美国股票和新兴市场本币债。
我们仍然看涨美国银行股，因为银行在通过美联储的压力测试后料将提高股息，资本要求预计会放宽，银行业监管也有望进一步放宽。
我们结束了看涨美国软件股的投资观点，回报为7.1%。
看涨美国银行股：放宽银行资本要求、放宽管制
看涨新兴市场本币债：新兴市场降息、美元疲软促使资金持续流入新兴市场
欧元兑美元区间震荡：欧洲央行对欧元走强及美元疲软反应强烈
本週圖示：具刺激性的预算
根据预测，美国预算将在未来10年增加3.4万亿美元的财政赤字；美元将在短期内反弹
下一年预算对美国财政赤字的净影响
美元指数（DXY）与综合投资者仓位
资料来源：美国国会预算办公室、彭博、Vanda Research、渣打
主笔评论
减税与贸易协议
投资策略：如果2025年上半年是以美国总统特朗普的贸易战为标志，那么下半年可能会以美国减税、贸易协议和放宽企业管制为主轴。美联储接下来可能会降息。美国预算案的通过，包括4.5万亿美元的减税，以及与美国的主要贸易伙伴达成贸易协议，将有助于减低不确定性并应对经济增长放缓。然而，不断增加的财政赤字和债务可能使美元承压。虽然短期内美元可能出现技术性反弹，但我们会利用这种反弹来分散投资于非美国股票和新兴市场本币债。
经济增长放缓：在疫情爆发后，美国经历了四年由财政推动的经济扩张，但由于政策和贸易不确定性以及高利率给经济前景带来压力，美国经济增长正在放缓。在信心指标（“软”数据）几个月表现疲软后，所谓的“硬”数据开始走弱。尽管6月份整体净新增非农就业职位意外上升，但有关升幅主要由政府就业职位所带动。私营部门的就业职位增幅降至去年10月以来的最低水平。自特朗普4月份发起贸易战以来，持续申领失业救济金人数大幅上升，目前位于2021年以来的最高水平。就业市场放缓，导致作为经济主要动力的消费也减慢增长。美国5月份实际个人支出环比收缩0.3%。住房市场和私人投资仍然疲软。
减税：美国10月1日开始的财政年度预算，应有助于遏制增长放缓。这份预算案预计将在十年内向规模达30万亿美元的经济提供3.4万亿美元的财政刺激，其中包括4.5万亿美元的减税（包括延长特朗普2017年的减税政策，以及对企业、小费、加班费、汽车贷款等的新税收减免）。预算案还会削减1.1万亿美元的支出。后者包括削减健康护理、食品和清洁能源领域的激励措施。对财政产生的净正面影响，应该足以抵消关税对经济增长造成的负面影响。这份预算还将美国债务上限提高了5万亿美元，帮助美国避免了短期内违约的风险。
美联储随后会降息吗？财政刺激之后可能会有货币刺激。经济增长放缓，正在强化美联储自去年暂停降息后重新恢复降息的理由。6月就业数据出乎意料地强劲，使得货币市场排除了7月降息的可能性。然而，货币市场预计美联储年底前降息52个基点，其中9月降息的可能性为70%，并在2026年底前最终利率将降至3.1%左右。尽管美联储主席鲍威尔重申，在关税对通胀的影响更加明朗之前，利率需要保持不变，其他美联储官员都提出了7月降息的理由。就业市场恶化将加快降息。
利用美元反弹进行多元化投资：美元指数（DXY）已大幅下跌至三年低位。我们预计，在市场担忧美国债务增加并预期美联储降息的情况下，美元未来6-12个月将保持疲软。然而，技术面和仓位指针显示，美元处于超卖状态，增加了短期内技术性反弹的风险。任何短期反弹，可能伴随着贸易协议的达成，都可视为分散投资至非美国股市，尤其是亚洲（除日本）股市，以及新兴市场本币债的机会。
贸易协议是下周关注的重点：同时，美国和主要伙伴在未来几周（如果不是在特朗普自己拟定的7月9日最后期限之前）达成的贸易协议将会减少市场的主要不确定性。截至目前为止，美国已与英国、中国和越南达成了具体的贸易协议框架。与印度、韩国和欧盟的协议可能很快会达成。与日本达成协议可能需要更长时间，尤其是在7月20日日本参议院选举前，有关汽车出口和大米进口等核心问题具政治敏感性。
虽然美国与英国的协议为大多数伙伴设定了10%的基准关税，但越南同意所有出口至美国的商品征收20%的关税，以及向通过越南转运的输美货物征收40%的关税。目前尚不清楚中国近年来使用的其他转运枢纽，特别是位于亚洲的枢纽，会否面对类似的关税。中国对转运关税的反应也将受到密切关注。
每週宏觀因素平衡表
每週淨評估： 总体而言，我们认为过去一周数据和政策对于风险资产的短期影响是利好的。
(+)利多因素: 美国新增职位超过预期；美国及中国的制造业活动改善；美国国会通过减税预算法案
(-)利空因素： 美国通胀压力；欧元区经济信心、中国服务业减弱
美国就业市场好坏参半。6月非农就业人数超出预期，持续申领失业救济金人数亦超出预期
美国非农就业人数、持续申领失业救济金人数
欧元区5月核心通胀升幅高于预期，而整体通胀则维持不变
欧元区核心及整体通胀
财新中国制造业采购经理指数8个月来首次跌破50.0的中性指标。服务业采购经理指数则略高于预期
财新中国制造业和服务业采购经理指数
客戶最關心的問題
对美国股市有何展望？
我们的观点：我们视美国股票为核心持仓。利用目前的强势，将过多仓位轮换至：1）非美国股票市场，以及2）美国主要银行。
理据：标普500指数创下历史新高。中东风险消退以及“大而美”（Big Beautiful Bill）预算法案的通过，推动美国股市走高。根据Vanda Research的数据，与历史相 比，投资者对美国股市的持仓仍然较少，比中性水平低-0.4个标准差。从历史上看，当前的仓位水平显示未来3个月的预测回报率约为4%。
尽管如此，我们还是看到短期的不利因素。估值过高，明晟美国指数的12个月预测市盈率为22.5倍，较历史平均水平高出近2个标准差。要证明这一估值溢价合理，需要盈利持续录得增长。第二季业绩将于两周后揭开序幕。市场目前预测季内的盈利增长率为同比5.8%，较2025年初的12%有所下调（资料来源：LSEG I/B/E/S）。这反映了地缘政治和关税的不确定性，以及其对供应链和利润率的潜在影响。“软数据”仍然承压，包括消费者信心，以及美国贸易谈判会否延长至7月9日期限之后仍然不确定。所有这些都意味着，在如此高的水平上，美国股市面临回调风险。支持位在6,147，接着是5,969。
我们视美国股票为核心持仓。我们建议利用目前的强势，缩减过多的长仓，并增持其他有强劲国内政策支持与盈利增长预期的区域市场，如亚洲的中国及韩国市场。美国预算法案的最终版本删除了第899条，消除了对报复性关税的忧虑，为欧元区和日本等市场提供了支持。
在美国，我们预计资金将轮动至美国主要银行。该行业正获益于市场预期美联储会放宽银行业的“加强补充杠杆比率”及通过美联储的年度压力测试。我们预计，进一步放宽监管将有助支持美国银行股。
— 甘皓昕.CFA，投資策略師
自年初以来，美国股市第二季盈利增长的综合预期已
下调
标普500指数在2025年第二季和2025财年的综合盈利增长预期，7月3日对比1月1日
标普500银行指数仍较标普500指数存在折让
标普500银行指数与标普500指数的相对市盈率
美国10年期国债收益率自5月底以来一直呈下行趋势。你认为债券市场有哪些投资机会
我们的观点：趁回调时增持新兴市场本币政府债。新兴市场本币政府债目前的收益率超过5.9%，处于其五年区间的较高水平。
理据：美国10年期国债收益率本周初下跌至4-4.25%区间。然而，在美国就业报告出乎意料地表现强劲后，收益率随即反弹至4.25%以上。美国就业市场依然强劲，加上即将展开的美国贸易谈判（及相关紧张局势），推动收益率上升。这种情况将持续到增长放缓使美联储从9月起降息为止，从而带动10年期收益率再次下行。
同时，近年来许多新兴市场经济体已加强其财政状况及经常账。在预期美国将降息及美元疲软的支持下，这些经济体对通胀的温和展望使实际收益率（名义收益率减去通胀）维持在高位。这些因素应能促使新兴市场央行降息。这一点，加上我们对美元疲软的看法，就是我们超配新兴市场本币债的原因。
我们也对新兴市场亚洲本币债持机会型看涨观点。美元走弱可能会吸引更多资金流入此资产类别，因它与主要发达市场债券的相关性处于较低至中等水平，提供了分散投资的好处。
我们观点面对的风险包括新兴市场容易受市场波动及地缘政治不确定性的影响。美国需求减弱及关税上调亦可能对这些经济体构成挑战。
— 香镇伟, 高级投资策略师
从历史角度来看，新兴市场本币政府债的收益率目前吸引
新兴市场本币政府债指数收益率
为何你结束对美国软件股的机会型投资观点？
我们的观点：我们结束对美国科技软件行业的机会型投资观点，因为其潜在回报已不足以弥补所承担的风险。
理据：自2025年2月20日提出此观点以来，回报为7.1%，我们目前结束了此投资观点。指数中的重磅股在技术上已走弱，且指数在突破历史高位后面对回调风险。美国软件股目前更接近合理价值，比其5年平均市盈率略微昂贵。在美国股市，关注焦点正在转向美国主要银行，短期内放宽管制成为主要投资议题。
— 林景蔚, 股票策略部主管
美国软件指数目前更接近合理价值
标普北美扩展科技软件指数的市盈率
客戶最關心的問題（續）
欧元兑美元当前接近4年高位。你对此货币组合有何看法？
我们的观点：欧元兑美元将会区间震荡，短期内有回落的风险。阻力位在1.20附近，支持位在1.14。
理据：欧元兑美元今年已升逾10%，这引起了欧洲央行官员的忧虑，认为进一步升值可能会削弱央行2%的通胀目标及经济复苏。如果欧元兑美元升穿1.20，预计将引发欧洲央行更强烈的反应，包括口头干预或进一步降息，以对抗通胀放缓的压力。
我们倾向认为美元长期表现疲软，但欧元兑美元目前处于超买状态，因此在技术面上受到挑战。此货币组合一直在缓慢走高，而其相对强弱指数的强劲势头正在消退，表示动力逐渐减弱，因此进一步上行的空间有限。我们预计部分过多的看淡美元仓位将进行平仓。这一情况支持欧元兑美元在1.14至1.20之间区间震荡。
— 袁沛仪, 投资策略师
利用欧元兑美元的交易区间进行部署。由于美元淡仓过高，我们预计此货币组合短期内将会回落
欧元兑美元及其预期区间
国会通过《商法》修订案后，我们对韩国股票有何看法？
行动：我们在亚洲（除日本）市场中，超配韩国股票。我们预期韩国政府将提供更多的政策支持，加上估值吸引及美元疲软，将有助推动市场进一步增长。
理据：韩国国会于7月3日通过了《商法》修订案，当中建议包括：1）扩大董事的受信责任，2）强制采用电子股东大会，以及3）加强“3%规则”的应用。该法案的修订有望保障小股东的利益并提升公司估值。
法案通过后，市场反应正面，KOSPI指数当日收市上升1.3%。我们认为短期市场情绪将受到以下因素影响：1）随着7月9日美国关税暂缓期即将届满，市场对关税的忧虑加剧；2）由于通胀数据上升，韩国银行可能延迟推出转向政策。不过，我们对韩国股市在未来12个月的表现持乐观态度。因为1）估值低廉。韩国股市虽然自4月以来已经强劲反弹，仍较亚洲（除日本）股票折让28%，2）李总统政府下的进一步财政扩张计划，例如税制改革，3）改善企业治理，以及4）美元疲软与美元和亚洲市场表现之间的历史性反向关系。这些都可以刺激该地区的盈利增长预测，最终令估值折让收窄。。
—甘皓昕，CFA, 投资策略师
韩国股票较亚洲（除日本）股票有显著折让
明晟韩国指数相对于明晟亚洲（除日本）指数的12个月预测市盈率
市場表現概要*
*除非另外说明，否则所有表现均以美元计价。“2025年初至今”指2024年12月31日到2025年7月3日的表现，“过去一周” 指2025年6月26日至2025年7月3日的表现
未來12個月資產觀點一覽
經濟和市場日曆
标普500指数下一个临时阻力位为6,402
主要市场的技术指标（截至7月3日收市）
新兴市场本币债券的投资者多样性跌至门槛以下
我们自主开发的市场多样性指标（截至7月3日收市）
披露
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博茨瓦纳：本文件由渣打银行博茨瓦纳有限公司在博茨瓦纳分发，并归属该单位。该公司是根据《银行法》第46.04章第6条获发牌的金融机构，并在博茨瓦纳股票交易所上市。文莱：本文件由渣打银行(文莱分行)(注册编号RFC/61)及Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd (注册编号RC20001003)在文莱分发，并归属该等单位。渣打银行根据《1853年皇家特许令》(参考编号ZC18)在英格兰以有限责任形式注册成立。Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd是向Registry of Companies注册的有限责任公司(注册编号RC20001003)，获文莱央行颁发牌照，成为资本市场服务牌照持有人，牌照号码为BDCB/R/CMU/S3-CL，并获准透过伊斯兰窗口(Islamic window)进行伊斯兰投资业务。中国内地：本文件由渣打银行(中国)有限公司在中国分发，并归属该单位。该公司主要受国家金融监督管理总局、国家外汇管理局和中国人民银行监管。香港：在香港，本文件由渣打集团有限公司的附属公司渣打银行(香港)有限公司(“渣打香港”)分发，但对期货合约交易的建议或促成期货合约交易决定的任何部分除外。渣打香港的注册地址是香港中环德辅道中4-4A号渣打银行大厦32楼，受香港金融管理局监管，向证券及期货事务监察委员会(“证监会”)注册，并根据《证券及期货条例》(第571章)从事第1类(证券交易)、第4类(就证券提供意见)、第6类(就机构融资提供意见)和第9类(提供资产管理)受监管活动(中央编号：AJI614)。本文件的内容未经香港任何监管机构审核，阁下须就本文件所载任何要约谨慎行事。如阁下对本文件的任何内容有疑问，应获取独立专业意见。本文件载有的任何产品不可于任何时候、凭借任何文件在香港提出要约或出售，惟向《证券及期货条例》及根据该条例制订的任何规则所界定的“专业投资者”提出要约或出售除外。此外，无论在香港或其他地方，本文件均不得为发行之目的发行或管有，同时不得向任何人士出售任何权益，除非该名人士是在香港以外，或属于《证券及期货条例》及根据该条例制订的任何规则所界定的“专业投资者”，或该条例准许的其他人士。在香港，渣打私人银行乃渣打香港辖下私人银行部门，而渣打香港则是渣打集团有限公司(Standard Chartered PLC)的附属公司。加纳：渣打银行加纳有限公司(Standard Chartered Bank Ghana Limited)概不负责，亦不会承担阁下因使用这些文件而直接或间接产生的任何损失或损害(包括特殊、附带或相应的损失或损害)。过往表现并非未来绩效的指标，本行并无对未来表现作出任何陈述或保证。阁下应就某项投资是否适合自己向财务顾问征询意见，并在考虑有关因素后才承诺作出投资。如果阁下不欲收取更新信息，请电邮至feedback.ghana@sc.com。请勿回复此电邮。阁下如有任何疑问或欲查询服务事宜，请致电0302610750联络我们的优先理财中心。阁下切勿把任何机密及／或重要资料电邮至渣打，渣打不会对任何透过电邮传递的资料的安全性或准确性作出陈述或保证。对于阁下因决定使用电邮与本行沟通而蒙受的任何损失或损害，渣打概不承担任何责任。印度：渣打以互惠基金分销商及任何其他第三方的金融产品推荐人的身份在印度分发本文件。渣打不会提供《印度证券交易委员会2013年(投资顾问)规则》或其他规则所界定的任何“投资建议”。渣打提供相关证券业务的服务／产品并非针对任何人士，即法律禁止未通过注册要求而在该司法管辖区招揽证券业务及／或禁止使用本文件所载任何资料的任何司法管辖区的居民。印尼：本文件由渣打银行(印尼分行)在印尼分发。该公司是获Otoritas Jasa Keuangan(Financial Service Authority)和印尼银行发牌及监管的金融机构。泽西岛：在泽西岛，渣打私人银行是渣打银行泽西岛分行的注册商业名称。渣打银行泽西岛分行受泽西岛金融服务监察委员会(Jersey Financial Services Commission)监管。渣打银行的最新经审核账目可于其泽西岛主要营业地点索取：PO Box 80, 15 Castle Street, St Helier, Jersey JE4 8PT。渣打银行根据《1853年皇家特许令》(参考编号ZC18)在英格兰以有限责任形式注册成立，公司的主要办事处位于英格兰，地址为1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打银行获英国审慎监管局(Prudential Regulation Authority)认可，并受金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)和审慎监管局监管。渣打银行泽西岛分行亦是获南非共和国金融业行为监管局(Financial Sector Conduct Authority of the Republic of South Africa)发牌的认可金融服务提供商，牌照号码为44946。泽西岛并非英国本土一部分，与渣打银行泽西岛分行及英国境外其他渣打集团实体进行的所有业务均不受英国法律下提供的部分或任何投资者保障及补偿计划的保障。肯尼亚：本文件由渣打银行肯尼亚有限公司在肯尼亚分发，并归属该单位。投资产品和服务由渣打投资服务有限公司分发。渣打投资服务有限公司是肯尼亚资本市场管理局发牌作为基金管理人的渣打银行肯尼亚有限公司的全资附属公司。渣打银行肯尼亚有限公司由肯尼亚中央银行(Central Bank of Kenya)监管。马来西亚：本文件由马来西亚渣打银行(Standard Chartered Bank Malaysia Berhad或简称SCBMB)在马来西亚分发。马来西亚的收件人应就本文件所引致或与本文件有关连的任何事宜联络SCBMB。本文件未经马来西亚证券事务监察委员会(Securities Commission Malaysia)审核。马来西亚证券事务监察委员会对产品的登记、注册、提交或批准，并不构成或表示对该产品、服务或促销活动的推荐或认可。投资产品并非存款，也不是SCBMB或任何关联公司或附属公司、马来西亚存款保险机构(Perbadanan Insurans Deposit Malaysia)、任何政府或保险机构的责任，不受其担保和保护。投资产品存在投资风险，包括可能损失投资本金。SCBMB明确表示，对于因市场状况导致投资产品的财务损失而直接或间接产生的任何损失(包括特殊、附带或相应的损失或损害)不会承担任何责任。尼日利亚：本文件由渣打银行尼日利亚有限公司(渣打尼日利亚)分发，此乃获尼日利亚央行妥为发牌及监管的银行。渣打尼日利亚对阁下因使用这些文件而直接或间接产生的任何损失或损害(包括特殊、附带或相应的损失或损害)概不负责。阁下应就某项投资是否适合自己向财务顾问征询意见，并在考虑有关因素后才承诺作出投资。如果阁下不欲收取更新信息，请电邮至clientcare.ng@sc.com要求从我们的电邮发送名单中移除。请勿回复此电邮。阁下如有任何疑问或欲查询服务事宜，请致电02 012772514联络我们的优先理财中心。对于阁下因决定将任何机密及／或重要资料电邮至渣打而蒙受的任何损失或损害，渣打尼日利亚概不承担任何责任。渣打尼日利亚不会对任何透过电邮传递的资料的安全性或准确性作出陈述或保证。巴基斯坦：本文件由渣打银行(巴基斯坦)有限公司在巴基斯坦分发，并归属于该单位，此公司的注册地址为PO Box 5556, I.I Chundrigar Road Karachi，为依据《1962年银行公司法》向巴基斯坦国家银行注册的银行公司，同时还获巴基斯坦证券交易委员会发牌为证券顾问。渣打银行(巴基斯坦)有限公司担任互惠基金的分销商及其他第三方金融产品的推荐人。新加坡：本文件由渣打银行(新加坡)有限公司(注册编号201224747C/ GST Group Registration No. MR-8500053-0, “SCBSL”)在新加坡分发，并归属于该单位。新加坡的收件人应就本文件所引致或与本文件有关连的任何事宜联络渣打银行(新加坡)有限公司。渣打银行(新加坡)有限公司是渣打银行的间接全资附属公司，根据1970年《新加坡银行法》获发牌在新加坡经营银行业务。渣打私人银行是渣打银行(新加坡)有限公司的私人银行部门。有关本文件提及的任何证券或以证券为基础的衍生工具合约，本文件与本发行人文件应被视为资料备忘录(定义见2001年《证券及期货法》第275条)。本文件旨在分发给《证券及期货法》第4A(1)(a)条所界定的认可投资者，或购买该等证券或以证券为基础的衍生工具合约的条件是只能以不低于200,000新加坡元(或等值外币)支付每宗交易。此外，就提及的任何证券或以证券为基础的衍生工具合约而言，本文件及发行人文件未曾根据《证券及期货法》于新加坡金融管理局注册为发售章程。因此，本文件及关于产品的要约或出售、认购或购买邀请的任何其他文件或材料均不得直接或间接传阅或分发，产品亦不得直接或间接向其他人士要约或出售，或成为认购或购买邀请的对象，惟不包括根据《证券及期货法》第275(1)条的相关人士，或(ii)根据《证券及期货法》第275(1A)条并符合《证券及期货法》第275条指明条件的任何人士，或根据《证券及期货法》的任何其他适用条文及符合当中指明条件的其他人士。就本文件所述的任何集体投资计划而言，本文件仅供一般参考，并非要约文件或发售章程(定义见《证券及期货法》)。本文件不是亦不拟是(i)要约或购买或出售任何资本市场产品的招揽要约；或(ii)任何资本市场产品的要约广告或拟作出的要约。存款保险计划：非银行存款人的新加坡元存款由新加坡存款保险公司投保，依据法律每位计划成员每位存款人的投保金额上限为100,000新加坡元。外币存款、双货币投资、结构性存款及其他投资产品均不予投保。此广告未经新加坡金融管理局审核。台湾：渣打集团实体或台湾渣打国际商业银行可能涉及此文件所提及的金融工具或其他相关的金融工具。此文件之作者可能已经与渣打或台湾渣打国际商业银行的其他员工、代理机构讨论过此文件所涉及的信息，作者及上述渣打或台湾渣打国际商业银行的员工可能已经针对涉及信息实行相关动作(包括针对此文件所提及的信息与渣打或台湾渣打国际商业银行之客户作沟通)。此文件所载的意见可能会改变，或者与渣打或台湾渣打国际商业银行的员工的意见不同。渣打或台湾渣打国际商业银行不会就上述意见的任何改变或不同发出任何通知。此文件可能涵盖渣打或台湾渣打国际商业银行欲寻求多次业务往来的公司，以及金融工具发行商。因此，投资者应了解此文件信息可能会因渣打或台湾渣打国际商业银行的利益冲突而反映特定目的。渣打或台湾渣打国际商业银行与其员工(包括已经与作者商讨过的有关员工)或客户可能对此文件所提及的产品或相关金融工具、或相关衍生工具金融商品有利益关系，亦可能透过不同的价格、不同的市场条件获得部分投资部位，亦有可能与其利益不同或是相反。潜在影响包括交易、投资、以代理机构行事等造市者相关活动，或就此文件提述的任何产品从事金融或顾问服务。阿联酋：迪拜国际金融中心–渣打银行根据《1853年皇家特许令》(参考编号ZC18)在英格兰以有限责任形式注册成立，公司的主要办事处位于英格兰，地址为1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打银行获英国审慎监管局(Prudential Regulation Authority)认可，并受金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)和审慎监管局监管。渣打银行迪拜国际金融中心分行为渣打银行的分支机构，办事处位于迪拜国际金融中心(地址为Building 1, Gate Precinct, P.O. Box 999, Dubai, UAE)，受迪拜金融服务管理局(Dubai Financial Services Authority)监管。本文件仅供迪拜金融服务管理局规则手册(DFSA Rulebook)所界定的专业客户使用，并不以该手册所界定的零售客户为对象。在迪拜国际金融中心，我们获授权仅可向符合专业客户及市场对手方资格的客户而非零售客户提供金融服务。阁下身为专业客户，不会获得零售客户享有的较高程度的保障及补偿权利。如果阁下行使归类为零售客户的权利，我们将未能向阁下提供金融服务与产品，原因是我们没有持有从事这些活动所需的牌照。就伊斯兰交易而言，我们在本行的Shariah Supervisory Committee的监督下行事。本行的Shariah Supervisory Committee的相关资料现已载于渣打银行网站的伊斯兰理财部分。就阿联酋居民而言，依据阿联酋证券与商品局2008年第48/r号关乎金融咨询与金融分析决议所述的涵义范围，渣打银行阿联酋分行没有在阿联酋或向阿联酋提供金融分析或咨询服务。乌干达：我们的投资产品与服务由获资本市场管理局发牌为投资顾问的渣打银行乌干达有限公司分发。英国：在英国，渣打银行获审慎监管局认可，并受金融市场行为监管局和审慎监管局监管。此文件已获得渣打银行批准，仅适用于根据英国《2000年金融服务及市场法令》(经2010年和2012年修订)第21 (2) (b)条的规定。渣打银行(以渣打私人银行之名营业)也根据南非的《2002年金融顾问及中介机构服务法》获认可为金融服务提供商(牌照号码45747)。这些材料并未按照旨在促进投资研究独立性的英国法律要求拟备，且在发布投资研究前不受任何禁止交易的约束。越南：本文件由渣打银行(越南)有限公司在越南分发，并归属于该单位。此公司主要受越南国家银行监管。越南的收件人如对本文件的内容有任何疑问，应联络渣打银行(越南)有限公司。赞比亚：本文件由渣打银行赞比亚有限公司分发，该公司在赞比亚注册成立，并根据赞比亚法律《银行与金融服务法》第387章向赞比亚银行注册为商业银行及获颁发牌照。