2025 年 8 月 8 日
金融市场周报
美联储出手相救？
国就业报告显示数据疲弱，令市场对美联储于 9 月降息的预期进一步增强。本周开始生效的美国更高关税可能进一步损害增长。
然而，美联储降息，加上美国预算中的税务优惠及人工智能驱动企业盈利强劲增长，应能促成经济软着陆，最终支持美国风险资产。
我们看好亚洲（除日本）股票及新兴市场本币债券，因为美联储降息将削弱美元，推动资金流入新兴市场。
在亚洲（除日本），我们看好中国及南韩的股票，因为这些地区的决策者专注于提升股东回报。美联储降息及稳健的信贷基本因素亦对短期美国高收益债券带来正面影响。
趁低吸纳美股：下一个技术支持位在6,000点，其次是5,800点
增持短期高收益债券：受惠于降息及稳健的信贷基本因素
欧元兑英镑窄幅上落，偏向看涨：英伦银行未来12个月内降息幅度将超过欧洲央行
本周图示：美联储降息与市场调高盈利预测
美股短期内可能整固，美联储降息及市场调高企业盈利预测最终应会支持风险资产
货币市场对美联储2025年底或2026年底降息的预期
标普500指数的综合盈利增长预期
主笔评论
投资策略：美国就业报告显示数据疲弱，令市场对美联储于9月降息的预期进一步增强。本周开始生效的美国更高关税可能进一步损害增长。然而，美联储降息，加上下个财年美国预算中的税务优惠及人工智能驱动企业盈利强劲增长，应能促成经济软着陆，最终支持美国风险资产。我们看好亚洲（除日本）股票及新兴市场本币债券，因为美联储降息将削弱美元，推动资金流入新兴市场。在亚洲（除日本），我们看好中国及南韩的股票，因为这些地区的决策者专注于提升股东回报。美联储降息及稳健的信贷基本因素亦对短期美国高收益债券带来正面影响。
美国就业市场降温。上周新数据显示，美国就业市场显著放缓。7月份新增非农就业职位净增长仅为73,000，且前两个月的就业数据被下调了258,000，这意味着过去三个月美国每月的就业增长平均仅为35,000，远低于此前预期的150,000。修订后的每月新增职位数量远低于维持失业率稳定所需的水平（估计约为100,000个）。
更高的关税仍将生效。由于移民限制导致劳动力供应大幅减少，这是今年就业增长放缓的部分原因，但招聘步伐放缓的趋势日益明显，而新增职位主要集中在健康护理行业。Yale Budget Lab估计，自8月7日起生效的更高美国关税，将在2025年和2026年削减美国增长0.5个百分点。这可能会影响本地消费及／或公司利润率，进一步抑制招聘活动。
美联储或即将恢复降息：随着就业市场明显放缓，美联储可能会在9月恢复降息。美联储主席鲍威尔在上周的政策会议后发表言论，语气相对强硬。美联储在会议上连续第五次维持利率不变，并指出需谨慎应对预期中的关税驱动通胀。然而，自那时以来，至少有3位美联储决策者对7月就业报告后就业市场恶化表示愈来愈多的担忧。上个月，美联储有2名决策者投票支持降息，但没有成功，这是30多年来首次有两名官员同时持反对意见的情况。特朗普提名经济顾问Stephen Miran出任美联储理事会的空缺职位，将为美联储理事会增添一位偏向鸽派的成员。
通胀数据成为市场焦点。7月的通胀数据将于8月12日公布，市场将密切关注。市场综合预期，美国核心消费者通胀率在7月小幅上升，按月增长0.3%，按年增长3.0%，相比之前的按月增长0.2%和按年增长2.9%。如果7月和8月的通胀数据不如预期，而就业市场进一步放缓，50个基点降息的机会将会增加。
美国股市短期内面临阻力。美国股市，特别是科技及通讯服务股份近期面临不明朗因素，因投资者持仓过份乐观，加上关税引发经济增长压力。然而，美联储降息最终应能提振市场情绪，而公司盈利前景因人工智能带动的增长而被上调。对于10月开始的财政年度预算（「大而美法案」），由于提供给制造商在美国投资的税务优惠，这可能成为盈利的另一个潜在推动力。鉴于这些利好因素，我们会在标普500指数回调至6,000点或5,800点时，分段买入美国股票。
美元面临下行风险。在短暂反弹后，随着市场对美联储降息的预期升温，美元再次承压。在接下来的几周，我们预期美元将窄幅上落，并偏向看跌，因为美国关税影响全球增长。特朗普总统多次抨击美联储，并计划提名一位立场偏鸽的候选人担任美联储主席，这可能在未来12个月内进一步削弱美元。
我们看好新兴市场本币债券，经济增长放缓，美联储降息为新兴市场央行进一步降息提供了空间，疲弱的美元亦支持资金流入新兴市场。印度政府债券在货币对冲的基础上显得颇具吸引力，一方面调整通胀后收益率仍高企，另一方面美国关税影响近期经济增长，有进一步降息的可能性。
每周宏观因素平衡表
每週淨評估： 总体而言，我们认为过去一周的数据和政策对于风险资产的短期影响是中性的。
(+)利多因素: 美联储降息预期、中美贸易休战延长
(-)利空因素：疲弱的美国数据、针对特定国家和行业的关税不断升级
美国5月至7月净新增就业职位远低于预期，而失业率则升至4.25%的周期高位
欧元区6月零售销售升至2024年9月以来的最高水平，但8月投资者情绪有所减弱
中国7月出口和进口增长超预期，尽管疲弱的采购经理指数反映出商业信心疲弱
客户最关心的问题
鉴于美国疲弱的就业数据及潜在的特定行业关税，美股的前景如何？
我们的观点：美国股市短期内将进入整固阶段。我们认为标普500指数在6,000点有支持；回调带来增持的机会，特别是在科技行业。
理据：我们预计美国就业市场疲弱将导致美联储在9月降息25个基点，2026年年中前再降息50个基点。这些降息措施将有助于美国经济软着陆，并持续推动盈利增长。第二季的业绩期显示公司盈利强劲。市场对2025年盈利增长的综合预期由季初的8.5%上调至10%，而2026年的增长预期则由季初的14.0%微调至13.4%。盈利增长支持我们超配全球股票的观点，其中，美国股票是核心持仓。
然而，我们的技术指针显示，美国股市短期内的仓位过于挤拥，尤其是在科技及通讯服务行业。关税的不确定性仍然存在，特朗普政府已表示有意对药品和半导体行业征收关税。据报导，前者的关税将会在初期保持较低水平，随着时间逐步提高至250%，而后者则可能面临100%的关税。健康护理行业占标普500指数的8.8%，而半导体行业则占13.6%，对整体影响相当大。然而，可能会有各种豁免，最初的影响可能有限，因为特朗普寻求在激励策略上，将制造业带回美国，与提高公司和消费者成本之间取得平衡。
这些不利因素显示，美国股市在短期内可能会出现整固。我们认为标普500指数在6,000点及5,800点有支持。我们会将回调视为增持的机会，特别是在科技行业。虽然半导体关税可能带来一些不确定性，但我们预计强劲的人工智能需求将推动科技行业在未来6至12个月内表现跑赢整体市场。
— 叶福恒，高级投资策略师
我们预计标普500指数在短期内将面临阻力，支持位于6,000点和5,800点。我们对6至12个月的前景仍持正面看法
标普500指数及支持位
市场对2025年美国股票盈利增长的综合预期正在上升，其中包括我们看好的科技、通讯及金融行业
截至8月6日和7月1日*，标普500指数各行业的2025年盈利增长综合预期
客户最关心的问题 (续）
在收益率下降时，哪些债券出现投资机遇？
我们的观点：增持美国国库抗通胀债券；从长期债券转向中等期限的债券（我们偏好5-7年的期限）；增持短期美国高收益债。
理据：由于美国7月就业数据弱于预期，债券市场体现出美联储9月降息的机会率上升。在2025年8月4日发表的《市场焦点》中，我们确定了两个我们认为至今仍然有效的机会：（i）通胀预期回落创造了机会，可以增持美国国库抗通胀债券（TIPS）作为通胀对冲工具；以及（ii）收益率曲线最近变陡的趋势（即短期和长期债券收益率之间的差距扩阔）短期或进一步延续，因为市场由于美联储降息的机会率上升而部署短期债券，而通胀风险提高了长期债券的收益率。我们仍然对长期债券持谨慎观点，因其比短期债券更容易受到通胀风险的影响。
短期美国高收益债是另一个机会，受惠于美联储降息和软着陆环境下依然稳固的信用基本因素。我们对美国10年期国债收益率的12个月目标仍为4-4.25%。技术指针显示短期内支持位在4.20%，阻力位在4.35%。
— 林奕辉, 高级投资策略师
在就业市场和经济活动数据放缓的情况下，美国通胀预期最近有所下降
美国5年／5年通胀掉期
印度和南韩股票的前景如何？
我们的观点：维持对印度的核心持仓并超配南韩。短期压力提供了增持南韩股票的机会；长在线，伺机吸纳印度股票。
理据：美国对印度商品意外征收25%的关税，并以印度进口俄罗斯石油为由，额外加征25%的关税，带来了短期风险。考虑到印度对美国的服务出口规模远大于商品出口，任何对印度服务出口的潜在限制都可能加剧压力。这就是说，由于印度对美国的商品出口仅占印度国内生产总值的2%左右，其影响可能较为有限。就印度股票而言，我们仍看好国内周期股，因其有望受惠于稳健的基本因素和持续的国内资金流入。
对南韩而言，拟议的税制改革打压了市场情绪，但税改方案仍不确定且可能进行修改。尽管这些最初会带来干扰，但与进行中的资本市场改革举措是一致的。值得注意的是，执政党共同民主党已暗示有可能撤销资本利得税提案。与此同时，（i）美韩贸易协议将关税税率从预期的25%降至15%，且（ii）科技巨头可豁免拟议的100%半导体关税，预计会支持市场。
— 黄立邦, 股票分析师
在亚洲（除日本）地区，预计南韩和印度的2026年盈利增长较高
亚洲（除日本）市场的2026年盈利增长综合预测
客户最关心的问题 (续）
在英伦银行最近的会议后，英镑兑美元的前景如何？
我们的观点：我们预计未来12个月英伦银行降息幅度将超过欧洲央行。欧元兑英镑区间在0.8610-0.8880之间，并持看涨偏向。
理据：英伦银行将利率下调25个基点至4%，这是过去12个月内的第五次降息。货币政策委员会仍存在分歧；一部分人赞成进一步放宽政策，以支持不断放缓的就业市场，而另一部分人则聚焦高通胀。市场预计英伦银行将在未来12个月内再降息两次，这导致我们对英镑兑美元持窄幅上落的观点（看跌偏向）。
与此同时，市场预计欧洲央行将把利率稳定在2%，因为欧元区通胀仍与2%的目标保持一致，经济增长仍具韧性。欧洲央行行长拉加德表示，宽松周期即将结束，市场预计未来12个月只会再降息一次至1.75%，这与我们对欧洲央行利率的展望一致。货币政策的分歧意味着我们预计欧元兑英镑将保持窄幅上落，并持看涨偏向。
— 袁沛仪, 投资策略师
欧元兑英镑寻求逐步上行
欧元兑英镑与技术水
你预计金价涨势会持续吗？
我们的观点：我们预计短期内金价将在每盎司3,400美元附近交易，未来12个月将升至3,500美元。趁低吸纳。
理据：对关税的恐惧逐渐消退，金价的下一个催化因素取决于美国经济疲弱的迹象。最近对非农就业人数的向下修正增加了美联储9月降息的可能性。如果8月的就业报告证实了劳动力市场走弱的趋势，我们预计金价将突破近期区间，并向6-12个月目标价每盎司3,500美元迈进。在此之前，我们预计金价将维持在3,400美元附近窄幅上落，并倾向于金价回落时技术性地增持。
世界黄金协会最近的数据显示，央行第二季的黄金净购买量降至166.5吨，为2022年第二季以来的最低水平。这将使2025年成为自2021年以来首个低于1,000吨的年份。尽管各国央行是策略性的长期买家，但它们在一定程度上对价格敏感。因此，金价年初至今上涨29%可能导致购买放缓，并使部分央行达到了配置目标。
尽管目前央行入市较停滞，我们仍对未来几年的央行黄金购买持正面看法，并预期如果价格缓和将再次增加黄金购买，尤其是今年美元大幅贬值，进一步强化了分散储备的必要性。
— Tay Qi Xiu, 投资组合策略师
金价创下历史新高，全球央行黄金净购买量却已放缓
截至2025年第二季，全球央行季度黄金净购买量（吨）
市场表现概要*
未来12个月资产观点一览
经济和市场日历
标普500指数下一个临时阻力位为6,444
各资产类别的投资者多样性已恢复正常
披露
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博茨瓦纳：本文件由渣打银行博茨瓦纳有限公司在博茨瓦纳分发，并归属该单位。该公司是根据《银行法》第46.04章第6条获发牌的金融机构，并在博茨瓦纳股票交易所上市。文莱：本文件由渣打银行(文莱分行)(注册编号RFC/61)及Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd (注册编号RC20001003)在文莱分发，并归属该等单位。渣打银行根据《1853年皇家特许令》(参考编号ZC18)在英格兰以有限责任形式注册成立。Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd是向Registry of Companies注册的有限责任公司(注册编号RC20001003)，获文莱央行颁发牌照，成为资本市场服务牌照持有人，牌照号码为BDCB/R/CMU/S3-CL，并获准透过伊斯兰窗口(Islamic window)进行伊斯兰投资业务。中国内地：本文件由渣打银行(中国)有限公司在中国分发，并归属该单位。该公司主要受国家金融监督管理总局、国家外汇管理局和中国人民银行监管。香港：在香港，本文件由渣打集团有限公司的附属公司渣打银行(香港)有限公司(“渣打香港”)分发，但对期货合约交易的建议或促成期货合约交易决定的任何部分除外。渣打香港的注册地址是香港中环德辅道中4-4A号渣打银行大厦32楼，受香港金融管理局监管，向证券及期货事务监察委员会(“证监会”)注册，并根据《证券及期货条例》(第571章)从事第1类(证券交易)、第4类(就证券提供意见)、第6类(就机构融资提供意见)和第9类(提供资产管理)受监管活动(中央编号：AJI614)。本文件的内容未经香港任何监管机构审核，阁下须就本文件所载任何要约谨慎行事。如阁下对本文件的任何内容有疑问，应获取独立专业意见。本文件载有的任何产品不可于任何时候、凭借任何文件在香港提出要约或出售，惟向《证券及期货条例》及根据该条例制订的任何规则所界定的“专业投资者”提出要约或出售除外。此外，无论在香港或其他地方，本文件均不得为发行之目的发行或管有，同时不得向任何人士出售任何权益，除非该名人士是在香港以外，或属于《证券及期货条例》及根据该条例制订的任何规则所界定的“专业投资者”，或该条例准许的其他人士。在香港，渣打私人银行乃渣打香港辖下私人银行部门，而渣打香港则是渣打集团有限公司(Standard Chartered PLC)的附属公司。加纳：渣打银行加纳有限公司(Standard Chartered Bank Ghana Limited)概不负责，亦不会承担阁下因使用这些文件而直接或间接产生的任何损失或损害(包括特殊、附带或相应的损失或损害)。过往表现并非未来绩效的指标，本行并无对未来表现作出任何陈述或保证。阁下应就某项投资是否适合自己向财务顾问征询意见，并在考虑有关因素后才承诺作出投资。如果阁下不欲收取更新信息，请电邮至feedback.ghana@sc.com。请勿回复此电邮。阁下如有任何疑问或欲查询服务事宜，请致电0302610750联络我们的优先理财中心。阁下切勿把任何机密及／或重要资料电邮至渣打，渣打不会对任何透过电邮传递的资料的安全性或准确性作出陈述或保证。对于阁下因决定使用电邮与本行沟通而蒙受的任何损失或损害，渣打概不承担任何责任。印度：渣打以互惠基金分销商及任何其他第三方的金融产品推荐人的身份在印度分发本文件。渣打不会提供《印度证券交易委员会2013年(投资顾问)规则》或其他规则所界定的任何“投资建议”。渣打提供相关证券业务的服务／产品并非针对任何人士，即法律禁止未通过注册要求而在该司法管辖区招揽证券业务及／或禁止使用本文件所载任何资料的任何司法管辖区的居民。印尼：本文件由渣打银行(印尼分行)在印尼分发。该公司是获Otoritas Jasa Keuangan(Financial Service Authority)和印尼银行发牌及监管的金融机构。泽西岛：在泽西岛，渣打私人银行是渣打银行泽西岛分行的注册商业名称。渣打银行泽西岛分行受泽西岛金融服务监察委员会(Jersey Financial Services Commission)监管。渣打银行的最新经审核账目可于其泽西岛主要营业地点索取：PO Box 80, 15 Castle Street, St Helier, Jersey JE4 8PT。渣打银行根据《1853年皇家特许令》(参考编号ZC18)在英格兰以有限责任形式注册成立，公司的主要办事处位于英格兰，地址为1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打银行获英国审慎监管局(Prudential Regulation Authority)认可，并受金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)和审慎监管局监管。渣打银行泽西岛分行亦是获南非共和国金融业行为监管局(Financial Sector Conduct Authority of the Republic of South Africa)发牌的认可金融服务提供商，牌照号码为44946。泽西岛并非英国本土一部分，与渣打银行泽西岛分行及英国境外其他渣打集团实体进行的所有业务均不受英国法律下提供的部分或任何投资者保障及补偿计划的保障。肯尼亚：本文件由渣打银行肯尼亚有限公司在肯尼亚分发，并归属该单位。投资产品和服务由渣打投资服务有限公司分发。渣打投资服务有限公司是肯尼亚资本市场管理局发牌作为基金管理人的渣打银行肯尼亚有限公司的全资附属公司。渣打银行肯尼亚有限公司由肯尼亚中央银行(Central Bank of Kenya)监管。马来西亚：本文件由马来西亚渣打银行(Standard Chartered Bank Malaysia Berhad或简称SCBMB)在马来西亚分发。马来西亚的收件人应就本文件所引致或与本文件有关连的任何事宜联络SCBMB。本文件未经马来西亚证券事务监察委员会(Securities Commission Malaysia)审核。马来西亚证券事务监察委员会对产品的登记、注册、提交或批准，并不构成或表示对该产品、服务或促销活动的推荐或认可。投资产品并非存款，也不是SCBMB或任何关联公司或附属公司、马来西亚存款保险机构(Perbadanan Insurans Deposit Malaysia)、任何政府或保险机构的责任，不受其担保和保护。投资产品存在投资风险，包括可能损失投资本金。SCBMB明确表示，对于因市场状况导致投资产品的财务损失而直接或间接产生的任何损失(包括特殊、附带或相应的损失或损害)不会承担任何责任。尼日利亚：本文件由渣打银行尼日利亚有限公司(渣打尼日利亚)分发，此乃获尼日利亚央行妥为发牌及监管的银行。渣打尼日利亚对阁下因使用这些文件而直接或间接产生的任何损失或损害(包括特殊、附带或相应的损失或损害)概不负责。阁下应就某项投资是否适合自己向财务顾问征询意见，并在考虑有关因素后才承诺作出投资。如果阁下不欲收取更新信息，请电邮至clientcare.ng@sc.com要求从我们的电邮发送名单中移除。请勿回复此电邮。阁下如有任何疑问或欲查询服务事宜，请致电02 012772514联络我们的优先理财中心。对于阁下因决定将任何机密及／或重要资料电邮至渣打而蒙受的任何损失或损害，渣打尼日利亚概不承担任何责任。渣打尼日利亚不会对任何透过电邮传递的资料的安全性或准确性作出陈述或保证。巴基斯坦：本文件由渣打银行(巴基斯坦)有限公司在巴基斯坦分发，并归属于该单位，此公司的注册地址为PO Box 5556, I.I Chundrigar Road Karachi，为依据《1962年银行公司法》向巴基斯坦国家银行注册的银行公司，同时还获巴基斯坦证券交易委员会发牌为证券顾问。渣打银行(巴基斯坦)有限公司担任互惠基金的分销商及其他第三方金融产品的推荐人。新加坡：本文件由渣打银行(新加坡)有限公司(注册编号201224747C/ GST Group Registration No. MR-8500053-0, “SCBSL”)在新加坡分发，并归属于该单位。新加坡的收件人应就本文件所引致或与本文件有关连的任何事宜联络渣打银行(新加坡)有限公司。渣打银行(新加坡)有限公司是渣打银行的间接全资附属公司，根据1970年《新加坡银行法》获发牌在新加坡经营银行业务。渣打私人银行是渣打银行(新加坡)有限公司的私人银行部门。有关本文件提及的任何证券或以证券为基础的衍生工具合约，本文件与本发行人文件应被视为资料备忘录(定义见2001年《证券及期货法》第275条)。本文件旨在分发给《证券及期货法》第4A(1)(a)条所界定的认可投资者，或购买该等证券或以证券为基础的衍生工具合约的条件是只能以不低于200,000新加坡元(或等值外币)支付每宗交易。此外，就提及的任何证券或以证券为基础的衍生工具合约而言，本文件及发行人文件未曾根据《证券及期货法》于新加坡金融管理局注册为发售章程。因此，本文件及关于产品的要约或出售、认购或购买邀请的任何其他文件或材料均不得直接或间接传阅或分发，产品亦不得直接或间接向其他人士要约或出售，或成为认购或购买邀请的对象，惟不包括根据《证券及期货法》第275(1)条的相关人士，或(ii)根据《证券及期货法》第275(1A)条并符合《证券及期货法》第275条指明条件的任何人士，或根据《证券及期货法》的任何其他适用条文及符合当中指明条件的其他人士。就本文件所述的任何集体投资计划而言，本文件仅供一般参考，并非要约文件或发售章程(定义见《证券及期货法》)。本文件不是亦不拟是(i)要约或购买或出售任何资本市场产品的招揽要约；或(ii)任何资本市场产品的要约广告或拟作出的要约。存款保险计划：非银行存款人的新加坡元存款由新加坡存款保险公司投保，依据法律每位计划成员每位存款人的投保金额上限为100,000新加坡元。外币存款、双货币投资、结构性存款及其他投资产品均不予投保。此广告未经新加坡金融管理局审核。台湾：渣打集团实体或台湾渣打国际商业银行可能涉及此文件所提及的金融工具或其他相关的金融工具。此文件之作者可能已经与渣打或台湾渣打国际商业银行的其他员工、代理机构讨论过此文件所涉及的信息，作者及上述渣打或台湾渣打国际商业银行的员工可能已经针对涉及信息实行相关动作(包括针对此文件所提及的信息与渣打或台湾渣打国际商业银行之客户作沟通)。此文件所载的意见可能会改变，或者与渣打或台湾渣打国际商业银行的员工的意见不同。渣打或台湾渣打国际商业银行不会就上述意见的任何改变或不同发出任何通知。此文件可能涵盖渣打或台湾渣打国际商业银行欲寻求多次业务往来的公司，以及金融工具发行商。因此，投资者应了解此文件信息可能会因渣打或台湾渣打国际商业银行的利益冲突而反映特定目的。渣打或台湾渣打国际商业银行与其员工(包括已经与作者商讨过的有关员工)或客户可能对此文件所提及的产品或相关金融工具、或相关衍生工具金融商品有利益关系，亦可能透过不同的价格、不同的市场条件获得部分投资部位，亦有可能与其利益不同或是相反。潜在影响包括交易、投资、以代理机构行事等造市者相关活动，或就此文件提述的任何产品从事金融或顾问服务。阿联酋：迪拜国际金融中心–渣打银行根据《1853年皇家特许令》(参考编号ZC18)在英格兰以有限责任形式注册成立，公司的主要办事处位于英格兰，地址为1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打银行获英国审慎监管局(Prudential Regulation Authority)认可，并受金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)和审慎监管局监管。渣打银行迪拜国际金融中心分行为渣打银行的分支机构，办事处位于迪拜国际金融中心(地址为Building 1, Gate Precinct, P.O. Box 999, Dubai, UAE)，受迪拜金融服务管理局(Dubai Financial Services Authority)监管。本文件仅供迪拜金融服务管理局规则手册(DFSA Rulebook)所界定的专业客户使用，并不以该手册所界定的零售客户为对象。在迪拜国际金融中心，我们获授权仅可向符合专业客户及市场对手方资格的客户而非零售客户提供金融服务。阁下身为专业客户，不会获得零售客户享有的较高程度的保障及补偿权利。如果阁下行使归类为零售客户的权利，我们将未能向阁下提供金融服务与产品，原因是我们没有持有从事这些活动所需的牌照。就伊斯兰交易而言，我们在本行的Shariah Supervisory Committee的监督下行事。本行的Shariah Supervisory Committee的相关资料现已载于渣打银行网站的伊斯兰理财部分。就阿联酋居民而言，依据阿联酋证券与商品局2008年第48/r号关乎金融咨询与金融分析决议所述的涵义范围，渣打银行阿联酋分行没有在阿联酋或向阿联酋提供金融分析或咨询服务。乌干达：我们的投资产品与服务由获资本市场管理局发牌为投资顾问的渣打银行乌干达有限公司分发。英国：在英国，渣打银行获审慎监管局认可，并受金融市场行为监管局和审慎监管局监管。此文件已获得渣打银行批准，仅适用于根据英国《2000年金融服务及市场法令》(经2010年和2012年修订)第21 (2) (b)条的规定。渣打银行(以渣打私人银行之名营业)也根据南非的《2002年金融顾问及中介机构服务法》获认可为金融服务提供商(牌照号码45747)。这些材料并未按照旨在促进投资研究独立性的英国法律要求拟备，且在发布投资研究前不受任何禁止交易的约束。越南：本文件由渣打银行(越南)有限公司在越南分发，并归属于该单位。此公司主要受越南国家银行监管。越南的收件人如对本文件的内容有任何疑问，应联络渣打银行(越南)有限公司。赞比亚：本文件由渣打银行赞比亚有限公司分发，该公司在赞比亚注册成立，并根据赞比亚法律《银行与金融服务法》第387章向赞比亚银行注册为商业银行及获颁发牌照。