策略

投資策略與關鍵主題

基礎資產配置模型

若要建立多元化投資組合，可以用「基礎」（Foundation）和「基礎+」（Foundation+）模型作為起點。基礎模型展示了一系列配置，聚焦多數投資者都可以選擇的傳統資產類別，而基礎+模型則包括了私人資產配置，可能只適合某些司法管轄區的投資者。

圖. 3 風險狀況屬均衡的「基礎」資產配置

圖. 4 風險狀況屬均衡的「基礎+」資產配置

圖. 5 風險狀況屬中等的多資產收益配置

基礎：戰術性資產配置

圖. 6 我們基礎配置的表現*

對客戶最關心問題的看法

宏觀概況 – 一瞥

概述

關鍵主題

核心情境（軟著陸，60%機率）：在美國、德國和日本推出財政刺激措施、貿易緊張局勢緩和，以及去年全球貨幣政策寬鬆的背景下，我們維持經濟軟著陸的預期。美國1月的就業報告強勁，使市場對聯儲局減息的預期推遲至提名主席沃什於5月上任之後。我們預期在沃什領導下，聯儲局將在今年減息75個基點至3%，以在關稅驅動的通脹消退之際，重振仍然疲弱的就業市場。歐洲央行今年或維持利率在2%，因為德國的財政刺激逐步顯現成效。中國可能會在第二季放寬政策，以維持由高科技及消費帶動的增長。

下行風險（硬著陸，15%機率）：美國在伊朗採取軍事行動屬短期風險。若高通脹持續導致聯儲局延後減息，可能進一步削弱美國就業市場，並觸發輕微衰退。股市下跌打擊投資者信心，或因市場憂慮美國債務和（或）聯儲局獨立性，同時拋售美元債券和美元，屬其他風險。上行風險（不著陸，25%機率）：美國若稅務優惠與放寬監管，加上聯儲局減息，以及最高法院可能裁定取消關稅，有望重新激發私人企業的經濟活力。若俄烏和平協議、中美達成「重大協議」，或歐盟推行建立儲蓄與投資聯盟的改革，均有機會提振全球增長。

關鍵圖表

資產類別

債券 – 一瞥

我們的觀點

基礎投資觀點：我們在多元化投資組合中對全球債券持中性配置，且相對偏好政府債多於公司債（即偏好「利率債」多於「信用債」），主要因為名義收益率仍然吸引，而公司債估值昂貴。政府債更能直接受惠於短期減息，因我們繼續預期短期收益率的降幅將大於長期收益率。我們維持2026年底聯邦基金利率為3%的觀點，並預計長期與短期收益率的利差將會擴大。美國財政負擔、通脹及聯儲局獨立性風險將持續為債券帶來波動。然而，我們會利用任何由此引發的收益率反彈，以鎖定較高的絕對收益率，進而對沖現金收益率進一步下降的風險。我們認為美國10年期國債收益率在4.25%以上具吸引力，並預計其未來6-12個月或回落至3.75-4.00%。我們認為5至7年的債券期限在收益率上升與風險控制之間提供理想平衡。
我們偏好新興市場債多於發達市場債。我們同時超配新興市場美元和本幣政府債，因為新興市場通脹預期溫和、貨幣政策偏鴿、財政狀況改善、美元走弱和收益率吸引。發達市場債方面，我們同時低配投資級及高收益公司債。
機會型投資觀點：我們看漲 (i) 歐洲銀行額外一級資本（AT1）債券（或有可轉換債[1]；對沖外匯風險），(ii) AAA級貸款抵押證券（Collateralised Loan Obligation或CLO），(iii) 美國國庫抗通脹債券（TIPS）， (iv) 美國短期高收益債以及 (v) 亞洲美元投資級債。

[1] *或有可轉換債是複雜的金融工具。請參閱第26頁的重要披露

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股票 – 一瞥

我們的觀點

在全球增長及公司盈利穩健的支持下，我們維持超配全球股票。我們偏好的地區是亞洲（除日本）和美國。美國2025年第四季業績強勁，財政政策較寬鬆，市場預期聯儲局進一步減息，這些將強化我們對美國經濟軟著陸的預期。

預計亞洲（除日本）未來一年的盈利增長最高。在該地區，我們偏好中國和印度股票，預期管治改善和不斷推出的財政措施將推動股票上漲。我們維持低配歐洲（除英國）股票及英國股票，因為它們過於防守性且估值不再吸引。歐洲各出口國面臨歐元走強的挑戰，而英國的財政狀況仍然脆弱。我們亦低配日本股票，反映2026年的盈利增長預測溫和。我們保留對美國股票的核心配置。宏觀環境利好和美國盈利增長強勁是正面因素，抵消了美國財政可持續性的相關憂慮。美元疲弱提振了美國企業的盈利，但通常會使美股相對非美國市場表現遜色。我們建議削減對美國股票的過多長倉。

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股票機會型投資觀點

黃金、原油 – 一瞥

我們的觀點

我們仍然超配黃金，並將3個月和12個月目標價分別上調至每盎司5,250美元和每盎司5,350美元。

我們將紐約期油價格3個月預期上調至每桶70美元。地緣政治風險和供應過剩規模縮小可能支持價格，但市場仍然供過於求，限制了價格持續上行。

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外匯 – 一瞥

我們的觀點

我們預計未來1至3個月內，美元將小幅跌至96，而我們的12個月預測亦維持在此水平。自2026年初以來，市場已明顯出現廣泛拋售美元的情況。隨著美國經濟增長放緩，且相對於全球其他央行，聯儲局的政策立場對美元的支持力度減弱，我們預計美元短期面臨溫和的下行風險。此外，中國監管機構近日就銀行持有美國國債所發出的警示，也為美元情緒帶來新的阻力。整體而言，儘管前景顯示美元可能進一步呈現結構性走弱，但12個月的目標水平顯示，大部分調整將在前期完成，而非在較長時間內持續發生。

瑞郎而非日圓預計將繼續在避險貨幣中表現突出。我們認為美元兌瑞郎在未來三個月將下行至0.75，其後在未來12個月進一步下跌至0.74。預期瑞郎走強，主要因為地緣政治局勢持續緊張，以及美國的國際關係持續不確定。在這樣的環境下，投資者傾向尋求被視為可靠且穩定的避險資產。

關鍵圖表

量化觀點

保持看漲股票

概述

我們的股債模型（3-6個月觀點）在1月中旬輕微超配全球股票，但鑑於2月出現的初步訊號，我們提高股票的超配配置。這表現為我們的模型得分在1月中旬降至+1（滿分為5分），之後在2月初回升至+3。最初的股票得分下降，受到股票淨漲幅顯著超過歷史均值的回調訊號所驅動。在2月初，我們觀察到（i）股票淨漲幅在近期市場回調後已恢復至正常水平，以及（ii）製造業新訂單在經歷連續四個月萎縮後急劇回升。該模型自 2023 年 2 月成立以來，回報率為61%，且每年皆跑贏 60／40 股債基準，期間超額回報為8.2%。

我們的短期股票模型（1-3個月觀點）預測熊市尚未出現。標普500指數和明晟所有國家世界指數的熊市預估機率分別為42%和17%。兩個指數的動力指標均下跌。明晟所有國家世界指數的風險指標依然維持在溫和水平，但標普500指數的風險指標顯著惡化，因在近期市場疲弱下波動率指數（VIX）高於20。我們的短期貨幣模型亦看漲歐元兌美元、澳元兌美元。歐元兌美元的表現繼續相對優於許多亞洲貨幣，且相對市場因素而言，估值仍偏低。此外，動力指標目前對澳元兌美元提供強勁支持，逆轉訊號疲弱。我們的短期模型年初至今每項資產均錄得正向回報。

我們的市場多元化指標顯示，新興市場（除亞洲）和馬來西亞股市，以及美國必需消費品及物料、歐洲公用和貨幣（澳元兌美元、離岸人民幣對美元）或會出現超買的情況。1月我們的指標標示黃金處於超買狀態，並經歷14%由高位至低位的回調後，似乎已不再處於超買狀態。

關鍵圖表

圖. 22 長期和短期量化模型均看漲風險資產

以下長期模型的一般時間為3–6個月，而短期模型為1–3個月

表現回顧

基礎：資產配置概要

基礎+：資產配置概要

市場表現概要

我們的重要預測和關鍵事件

註釋

1. 第5頁的圖表僅展示均衡風險的資產配置 — 不同風險狀況可能產生顯著不同的資產配置結果。第5頁僅作示範與參考之用，並不構成投資建議、要約、推薦或招攬。此等配置並未考慮特定人士或特定類別人士的具體投資目標、需要或風險承受能力，以及並非為任何特定人士或特定類別人士而編製。

2. 有可轉換證券為複雜的金融工具，並非適合或適宜所有投資者的投資。本文件並非要約出售或邀請買入當中任何證券或任何實益權益。或有可轉換證券不擬售予及不應售予歐洲經濟區(EEA)的零售客戶(各自定義見英國金融市場行為監管局於2015年6月刊發的Policy Statement on the Restrictions on the Retail Distribution of Regulatory Capital Instruments (Feedback to CP14/23 and Final Rules)(「政策聲明」)，並連同Product Intervention (Contingent Convertible Instruments and Mutual Society Shares) Instrument 2015）(「工具」，與政策聲明統稱為永久營銷限制(Permanent Marketing Restrictions))一並閱讀)，但在不會引致違反永久營銷限制的情況下則除外。

披露

本文件內容保密，也僅限指定人士閱覽。如果閣下並非本文件的指定收件人，請銷毀全部副本並立即通知發件人。本文件僅供一般參考，受渣打網站的監管披露下相關免責聲明所約束。本文件並非且不構成針對任何證券或其他金融工具訂立任何交易或採納任何對沖、交易或投資策略的研究材料、獨立研究、要約、推薦或招攬行為。本文件僅用作一般評估，並未考慮任何特定人士或特定類別人士的具體投資目標、財務狀況或特定需求等，亦非專為任何特定人士或特定類別人士擬備。閣下不應依賴本文件的任何內容作出任何投資決定。在作出任何投資之前，閣下應該仔細閱讀相關發行文件並徵詢獨立的法律、稅務及監管意見，特別是我們建議閣下務須在承諾購買投資產品之前，考慮本身的具體投資目標、財務狀況或特定需求，就投資產品的適合性徵詢意見。意見、預測和估計僅為渣打發表本文件時的意見、預測和估計，渣打可修改而毋須另行通知。過往表現並非未來績效的指標，渣打銀行並無對未來表現作出任何陳述或保證。投資價值及其收益可升可跌，閣下可能無法收回原始投資的金額。閣下不一定能賺取利潤，可能會蒙受損失。本文件對利率、匯率或價格的未來可能變動或者未來可能發生的事件的任何預測僅為參考意見，並不代表利率、匯率或價格的未來實際變動或未來實際發生的事件（視屬何情況而定）的指標。未經渣打集團（定義如下）明確的書面同意，本文件不得轉發或以其他方式提供予任何其他人士。渣打銀行根據《1853年皇家特許令》（參考編號ZC18）在英格蘭以有限責任形式註冊成立，主要辦事處位於英格蘭，地址為1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打銀行獲審慎監管局（Prudential Regulation Authority）認可，並受金融市場行為監管局（Financial Conduct Authority）和審慎監管局規管。渣打銀行的最終母公司渣打集團有限公司（Standard Chartered PLC）連同其附屬公司及關聯公司（包括每間分行或代表辦事處）組成渣打集團。渣打私人銀行乃渣打轄下私人銀行部門。渣打集團內各法律實體及聯屬公司（各為「渣打集團實體」）可根據當地監管要求在全球開展各種私人銀行業務。並非全部產品及服務都由渣打集團內的所有分行、附屬公司及聯屬公司提供。部分渣打集團實體僅擔任渣打私人銀行的代表，不可提供產品和服務或向客戶給予意見。

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市場濫用法規聲明

渣打集團內各分行、附屬公司及聯屬公司可根據當地監管要求在全球開展銀行業務。意見可能包含直接「買入」、「賣出」、「持有」或其他意見。上述意見的投資期取決於當前市況，而且沒有限定更新意見的次數。本意見並非獨立於渣打集團本身的交易策略或部署。渣打集團及／或其聯屬公司或其各自人員、董事、員工福利計劃或員工，包括參與擬備或發行本文件的人士，可於任何時候，在適用法律及／或法規許可的範圍內，買賣本文件提述的任何證券或金融工具，或在任何該等證券或相關投資中有重大利益。因此，渣打集團可能且閣下應假設渣打銀行在本文件所提述的一項或多項金融工具中有重大利益。請參閱渣打網站的監管披露部分，以了解更詳細的披露，包括過去12個月的意見／建議、利益衝突及免責聲明。相關策略師可能擁有本公司／發行人的債務或股票證券的財務權益。所有相關策略師均獲新加坡金融管理局或香港金融管理局發牌提供投資建議。未經渣打集團明確的書面同意，本文件不得轉發或以其他方式提供予任何其他人士。

可持續投資

任何使用或提及的ESG數據均由晨星、Sustainalytics、明晟或彭博提供。詳情請參閱：1）晨星網站的可持續投資部分；2）Sustainalytics網站的ESG風險評級部分；3）明晟網站的ESG業務參與篩選研究（ESG Business Involvement Screening Research）部分，以及4）彭博的綠色、社會及可持續債券指南。ESG數據以發表當日所提供的數據為基礎，僅供參考，並不保證其完整、及時、準確或適合特定目的，並且可能會有更改。可持續投資：這是指晨星歸類為「ESG意向投資 – 整體」的基金。可持續投資基金在其發售章程和監管存檔中已明確表示，它們或將ESG因素納入投資流程，或以環境、性別多元化、低碳、可再生能源、水務或社區發展為主題重點。就股票而言，它是指由Sustainalytics ESG風險評級為低／可忽略的公司所發行的股份／股額。就債券而言，它是指由Sustainalytics ESG風險評級為低／可忽略的發行人所發行的債務工具，以及／或那些經彭博核證的綠色、社會、可持續債券。就結構性產品而言，它是指具有可持續金融框架（符合渣打綠色與可持續產品框架）的發行人所發行的產品，其相關資產屬於可持續投資領域的一部分或由渣打可持續金融管治委員會（Sustainable Finance Governance Committee）另行批准。Sustainalytics所顯示的ESG風險評級是真實的，並不是該產品在任何特定分類系統或框架下被分類或銷售為「綠色」、「可持續」或類似產品的指標。

國家／市場獨有的披露

巴林：本文件由渣打銀行巴林分行在巴林分發，其地址為巴林王國麥納麥郵政信箱29號（P.O. 29, Manama, Kingdom of Bahrain），是渣打銀行的分行，並獲巴林央行發牌為傳統零售銀行。博茨瓦納：本文件由渣打銀行博茨瓦納有限公司在博茨瓦納分發，並歸屬該單位。該公司是根據《銀行法》第46.04章第6條獲發牌的金融機構，並在博茨瓦納股票交易所上市。文萊：本文件由渣打銀行（文萊分行）（註冊編號RFC/61）及Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd （註冊編號RC20001003）在文萊分發，並歸屬該等單位。渣打銀行根據《1853年皇家特許令》（參考編號ZC18）在英格蘭以有限責任形式註冊成立。Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd是向Registry of Companies註冊的有限責任公司（註冊編號RC20001003），獲文萊央行頒發牌照，成為資本市場服務牌照持有人，牌照號碼為BDCB/R/CMU/S3-CL，並獲准透過伊斯蘭窗口（Islamic window）進行伊斯蘭投資業務。中國內地：本文件由渣打銀行（中國）有限公司在中國分發，並歸屬該單位。該公司主要受國家金融監督管理總局、國家外匯管理局和中國人民銀行規管。香港：在香港，本文件由渣打集團有限公司的附屬公司渣打銀行（香港）有限公司（「渣打香港」）分發，但對期貨合約交易的建議或促成期貨合約交易決定的任何部分除外。渣打香港的註冊地址是香港中環德輔道中4-4A號渣打銀行大廈32樓，受香港金融管理局規管，向證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）註冊，並根據《證券及期貨條例》（第571章）從事第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）、第6類（就機構融資提供意見）和第9類（提供資產管理）受規管活動（中央編號：AJI614）。本文件的內容未經香港任何監管機構審核，閣下須就本文件所載任何要約謹慎行事。如閣下對本文件的任何內容有疑問，應獲取獨立專業意見。本文件載有的任何產品不可於任何時候、憑藉任何文件在香港提出要約或出售，惟向《證券及期貨條例》及根據該條例制訂的任何規則所界定的「專業投資者」提出要約或出售除外。此外，無論在香港或其他地方，本文件均不得為發行之目的發行或管有，同時不得向任何人士出售任何權益，除非該名人士是在香港以外，或屬於《證券及期貨條例》及根據該條例制訂的任何規則所界定的「專業投資者」，或該條例准許的其他人士。在香港，渣打私人銀行乃渣打香港轄下私人銀行部門，而渣打香港則是渣打集團有限公司（Standard Chartered PLC）的附屬公司。迦納：渣打銀行迦納有限公司（Standard Chartered Bank Ghana 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Conduct Authority of the Republic of South Africa）發牌的認可金融服務提供者，牌照號碼為44946。澤西島並非英國本土一部分，與渣打銀行澤西島分行及英國境外其他渣打集團實體進行的所有業務均不受英國法律下提供的部分或任何投資者保障及補償計劃的保障。肯尼亞：本文件由渣打銀行肯尼亞有限公司在肯尼亞分發，並歸屬該單位。投資產品和服務由渣打投資服務有限公司分發。渣打投資服務有限公司是肯尼亞資本市場管理局發牌作為基金管理人的渣打銀行肯尼亞有限公司的全資附屬公司。渣打銀行肯尼亞有限公司由肯尼亞中央銀行（Central Bank of Kenya）規管。馬來西亞：本文件由馬來西亞渣打銀行（Standard Chartered Bank Malaysia Berhad或簡稱SCBMB）在馬來西亞分發。馬來西亞的收件人應就本文件所引致或與本文件有關連的任何事宜聯絡SCBMB。本文件未經馬來西亞證券事務監察委員會（Securities Commission Malaysia）審核。馬來西亞證券事務監察委員會對產品的登記、註冊、提交或批准，並不構成或表示對該產品、服務或促銷活動的推薦或認可。投資產品並非存款，也不是SCBMB或任何聯屬公司或附屬公司、馬來西亞存款保險機構（Perbadanan Insurans Deposit Malaysia）、任何政府或保險機構的責任，不受其擔保和保護。投資產品存在投資風險，包括可能損失投資本金。SCBMB明確表示，對於因市場狀況導致投資產品的財務損失而直接或間接產生的任何損失（包括特殊、附帶或相應的損失或損害）不會承擔任何責任。尼日利亞：本文件由渣打銀行尼日利亞有限公司（渣打尼日利亞）分發，此乃獲尼日利亞央行妥為發牌及規管的銀行。渣打尼日利亞對閣下因使用這些文件而直接或間接產生的任何損失或損害（包括特殊、附帶或相應的損失或損害）概不負責。閣下應就某項投資是否適合自己向財務顧問徵詢意見，並在考慮有關因素後才承諾作出投資。如果閣下不欲收取更新資訊，請電郵至clientcare.ng@sc.com要求從我們的電郵發送名單中移除。請勿回覆此電郵。閣下如有任何疑問或欲查詢服務事宜，請致電02 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“SCBSL”）在新加坡分發，並歸屬於該單位。新加坡的收件人應就本文件所引致或與本文件有關連的任何事宜聯絡渣打銀行（新加坡）有限公司。渣打銀行（新加坡）有限公司是渣打銀行的間接全資附屬公司，根據1970年《新加坡銀行法》獲發牌在新加坡經營銀行業務。渣打私人銀行是渣打銀行（新加坡）有限公司的私人銀行部門。有關本文件提及的任何證券或以證券為基礎的衍生工具合約，本文件與本發行人文件應被視為資料備忘錄（定義見2001年《證券及期貨法》第275條）。本文件旨在分發給《證券及期貨法》第4A(1)(a)條所界定的認可投資者，或購買該等證券或以證券為基礎的衍生工具合約的條件是只能以不低於200,000新加坡元（或等值外幣）支付每宗交易。此外，就提及的任何證券或以證券為基礎的衍生工具合約而言，本文件及發行人文件未曾根據《證券及期貨法》於新加坡金融管理局註冊為發售章程。因此，本文件及關於產品的要約或出售、認購或購買邀請的任何其他文件或材料均不得直接或間接傳閱或分發，產品亦不得直接或間接向其他人士要約或出售，或成為認購或購買邀請的對象，惟不包括根據《證券及期貨法》第275(1)條的相關人士，或(ii)根據《證券及期貨法》第275(1A)條並符合《證券及期貨法》第275條指明條件的任何人士，或根據《證券及期貨法》的任何其他適用條文及符合當中指明條件的其他人士。就本文件所述的任何集體投資計劃而言，本文件僅供一般參考，並非要約文件或發售章程（定義見《證券及期貨法》）。本文件不是亦不擬是(i)要約或購買或出售任何資本市場產品的招攬要約；或(ii)任何資本市場產品的要約廣告或擬作出的要約。存款保險計劃：非銀行存款人的新加坡元存款由新加坡存款保險公司投保，依據法律每位計劃成員每位存款人的投保金額上限為100,000新加坡元。外幣存款、雙貨幣投資、結構性存款及其他投資產品均不予投保。此廣告未經新加坡金融管理局審核。台灣：渣打集團實體或台灣渣打國際商業銀行可能涉及此文件所提及的金融工具或其他相關的金融工具。此文件之作者可能已經與渣打或台灣渣打國際商業銀行的其他員工、代理機構討論過此文件所涉及的資訊，作者及上述渣打或台灣渣打國際商業銀行的員工可能已經針對涉及資訊採行相關動作（包括針對此文件所提及的資訊與渣打或台灣渣打國際商業銀行之客戶作溝通）。此文件所載的意見可能會改變，或者與渣打或台灣渣打國際商業銀行的員工的意見不同。渣打或台灣渣打國際商業銀行不會就上述意見的任何改變或不同發出任何通知。此文件可能涵蓋渣打或台灣渣打國際商業銀行欲尋求多次業務往來的公司，以及金融工具發行商。因此，投資者應了解此文件資訊可能會因渣打或台灣渣打國際商業銀行的利益衝突而反映特定目的。渣打或台灣渣打國際商業銀行與其員工（包括已經與作者商討過的有關員工）或客戶可能對此文件所提及的產品或相關金融工具、或相關衍生工具金融商品有利益關係，亦可能透過不同的價格、不同的市場條件獲得部分投資部位，亦有可能與其利益不同或是相反。潛在影響包括交易、投資、以代理機構行事等造市者相關活動，或就此文件提述的任何產品從事金融或顧問服務。阿聯酋：杜拜國際金融中心–渣打銀行根據《1853年皇家特許令》（參考編號ZC18）在英格蘭以有限責任形式註冊成立，公司的主要辦事處位於英格蘭，地址為1 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Box 999, Dubai, UAE），受杜拜金融服務管理局（Dubai Financial Services Authority）規管。本文件僅供杜拜金融服務管理局規則手冊（DFSA Rulebook）所界定的專業客戶使用，並不以該手冊所界定的零售客戶為對象。在杜拜國際金融中心，我們獲授權僅可向符合專業客戶及市場對手方資格的客戶而非零售客戶提供金融服務。閣下身為專業客戶，不會獲得零售客戶享有的較高程度的保障及補償權利。如果閣下行使歸類為零售客戶的權利，我們將未能向閣下提供金融服務與產品，原因是我們沒有持有從事這些活動所需的牌照。就伊斯蘭交易而言，我們在本行的Shariah Supervisory Committee的監督下行事。本行的Shariah Supervisory Committee的相關資料現已載於渣打銀行網站的伊斯蘭理財部分。就阿聯酋居民而言 – 渣打阿聯酋分行獲阿聯酋央行頒發牌照。該分行獲證券與商品局發牌從事推廣活動。依據阿聯酋證券與商品局2008年第48/r號關乎金融諮詢與金融分析決議所述的涵義範圍，渣打阿聯酋分行不在阿聯酋或向阿聯酋提供金融分析或諮詢服務。烏干達：我們的投資產品與服務由獲資本市場管理局發牌為投資顧問的渣打銀行烏干達有限公司分發。英國：在英國，渣打銀行獲審慎監管局認可，並受金融市場行為監管局和審慎監管局規管。此文件已獲得渣打銀行批准，僅適用於根據英國《2000年金融服務及市場法令》（經2010年和2012年修訂）第21 (2) (b)條的規定。渣打銀行（以渣打私人銀行之名營業）也根據南非的《2002年金融顧問及中介機構服務法》獲認可為金融服務提供者（牌照號碼45747）。這些材料並未按照旨在促進投資研究獨立性的英國法律要求擬備，且在發布投資研究前不受任何禁止交易的約束。越南：本文件由渣打銀行（越南）有限公司在越南分發，並歸屬於該單位。此公司主要受越南國家銀行規管。越南的收件人如對本文件的內容有任何疑問，應聯絡渣打銀行（越南）有限公司。贊比亞：本文件由渣打銀行贊比亞有限公司分發，該公司在贊比亞註冊成立，並根據贊比亞法律《銀行與金融服務法》第387章向贊比亞銀行註冊為商業銀行及獲頒發牌照。