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2024年9月2日
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商品
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另類策略
    多元資產
      股票 – 一瞥
      2024年9月2日
      • 我們將股票下調至中性,預計該資產類別與債券表現一致。聯儲局的轉向是有利因素,但與美國大選帶來的風險及放緩的就業市場相互抵消。儘管如此,美國股市仍是我們最看好的地區,因企業繼續展現出穩健的長期盈利增長,且近期市場震盪為人工智能相關增長領域創造了一些機會。
      • 我們將英國股票上調至核心持倉(中性),因其估值低廉,經濟活動數據改善,強勁及親商的工黨政府也是促成因素。然而,指數組成缺乏增長帶來的敞口。日本股票仍為核心持倉(中性)。日本央行的利率政策在逐步正常化,對股票而言是不利因素,其技術面也有所減弱。這被企業管治的結構性改善所抵消。
      • 我們對亞洲(除日本)股票的觀點為核心持倉(中性)。在該地區,我們仍超配印度股票,因為印度的經濟增長和消費趨勢都很健康。台灣和南韓股票是核心持倉(中性),人工智能主題帶來的助力與相較歷史顯得昂貴的估值相互平衡。基於零散的政策支持和好淡紛呈的盈利,中國股票仍是核心持倉(中性)。我們對在岸股票和離岸股票持中性態度。我們依然低配東盟股票,因為其防守性過高。 最後,我們將歐洲(除英國)股票下調至最為看淡。儘管估值低廉,但增長和盈利放緩仍是阻力。該地區還面臨中國經濟疲弱以及特朗普如若掌權可能加征關稅的影響。
      美國股票 - 最為看好
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 盈利增長強勁
      • 有減息空間

      看淡理據:

      • 估值高企
      歐元區股票 - 不看好
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 低廉的相對估值
      • 增長改善

      看淡理據:

      • 政治/選舉風險
      英國股票 – 核心持倉
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 估值、股息收益率吸引

      看淡理據:

      • 盈利增長低
      • 政治不明朗
      日本股票 - 核心持倉
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 估值合理
      • 股息/股票回購增加

      看淡理據:

      • 日圓預計走強
      亞洲(日本除外)股票 - 核心持倉
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 盈利反彈
      • 中國的政策支持

      看淡理據:

      • 中國的結構性增長憂慮
      債券 – 一瞥
      2024年9月2日
      • 我們對政府和公司/新興市場債的觀點均為中性。由於發達市場增長和就業數據疲弱,我們對發達市場投資級政府債的觀點是核心持倉(中性)。我們認為,美國大選的不確定性和揮之不去的硬著陸風險可能推低收益率。因此,我們將美國10年期債券收益率的3個月目標下調至3.75-4.00%。
      • 儘管減息為債券提供了資本收益前景,但我們認為選擇對利率敏感的債券敞口是關鍵。因此,我們維持超配新興市場美元政府債的配置,這類債券除了對收益率下降敏感外,其相對價值較發達市場同類債吸引。為了取得平衡,我們將發達市場投資級公司債持倉調整為低配,尤其是考慮到目前收益率溢價較低。
      • 與此同時,我們繼續視發達市場高收益公司債為核心持倉(中性),因為它們的基本因素堅實,在軟著陸的情景下可能表現良好。我們將新興市場本幣政府債上調至核心持倉(中性),因其在新興市場貨幣穩定之際提供了不錯的套利,而我們預計美元未來6-12月只會小幅走弱。此外,亞洲美元債仍是核心持倉(中性),而相對於高收益債,我們目前對投資級債持均衡觀點。
      發達市場政府債券 - 核心持倉
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 信用質素高
      • 收益率吸引

      看淡理據:

      • 對貨幣政策敏感度高
      發達市場投資級公司債券 - 不看好
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 信用質素高
      • 對收益率下降敏感

      看淡理據:

      • 估值高企
      發達市場高收益公司債券 - 核心持倉
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 收益率吸引
      • 利率敏感度低

      看淡理據:

      • 估值高企
      • 對增長敏感
      新興市場美元政府債券 – 最為看好
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 收益率吸引
      • 對美國利率敏感

      看淡理據:

      • 商品價格
      新興市場本幣政府債券 – 核心持倉
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 收益率吸引
      • 有政策利率下調空間

      看淡理據:

      • 美元走強
      亞洲美元債券 - 核心持倉
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 收益率適中
      • 政策支持

      看淡理據:

      • 中國結構性增長憂慮
      商品 – 一瞥
      2024年9月2日
      • 隨著利率走低,我們將黃金的3個月和12個月預期分別上調至每盎司2,550美元和每盎司2,625美元。因此,相對於其他主要資產類別,我們也將這種貴金屬調高為超配。7月通脹和就業數據降溫,加上鮑威爾在全球央行年會上發出的鴿派訊號,表明聯儲局的減息周期即將開始。隨之而來的實際(扣除通脹)收益率下降和美元走弱對黃金來說是個好兆頭,尤其是隨著黃金與實際收益率之間負相關性加強。結果是,近期黃金交易所買賣基金的流入勢頭可能會延續下去。在印度,有跡象表明減稅後消費者需求有所上升。與此同時,印度央行繼續謹慎地購買黃金,仍然強勁的官方需求進一步增強。黃金最近超過歐元,目前已成為第二大儲備資產,但仍有追趕第一大儲備資產美元的空間。
      • 我們將12個月紐約原油價格預測下調至每桶73美元,反映出需求趨勢趨弱。隨著一系列中美經濟增長放緩的數據引發了對需求的擔憂,石油市場8月中旬形成的地緣政治風險溢價迅速消退。我們預計,隨著全球經濟從疫情後的繁榮中降溫,全球石油需求增長將在2025年恢復正常水平。我們仍然預計油組及盟友將在第四季開始削減減產規模,儘管他們將調整步伐以避免油價暴跌。總體而言,我們的基本預測是未來12個月油價將溫和下跌。短期內由於供需動態仍然緊張,特別是在利比亞動盪之後,紐約油價可能處於 75 美元/桶左右。
      黃金
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 投資組合對沖
      • 央行需求
      • 利率下降

      看淡理據:

      • 韌性美元
      原油
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 全球經濟穩健
      • 地緣政治衝突造成的供應減少
      • 油組及盟友削減供應
      • 低庫存
      • 美國頁岩油投資不足
      • 美國戰略石油儲備補充

      看淡理據:

      • 緊縮的貨幣政策; 增長放緩
      • 改變俄羅斯石油流動方向
      • 放寬對委內瑞拉的制裁
      • 巨大的全球剩餘產能
      • 油組及盟友供應紀律
      • 能源轉型帶來的需求下降
      流動性另類策略 – 一瞥
      2024年9月2日

      看漲理據:

      • 多元化工具特徵

      看淡理據:

      • 股票、公司債波動性
      多元資產 – 一瞥
      2024年9月2日
      • 我們的多資產收益(MAI)模型配置年初至今錄得了4.4%的回報率。該模型受惠於風險資產周圍的樂觀情緒,而派息股也因傳統股票上漲趨勢的擴大而受惠。發達市場高收益債和槓桿貸款受惠於強勁的企業財報季,而新興市場美元政府債受惠於美國政府債券收益率的下降。
      • 我們的MAI模型目前的收益率約為5.8%,今年首次跌破6%的關口。在過去的幾周裡,包括瑞士央行和歐央行在內的主要央行已經開始了減息周期,而聯儲局今年的減息指引為一次。我們預計歐央行今年將進一步減息(詳見宏觀經濟部分),聯儲局將更加謹慎,以免在經濟數據保持彈性的情況下過早放寬金融狀況。我們認為,收益率水平對收益型投資者吸引,可以鎖定當前的高收益率。
      • 未來6至12個月,市場將密切關注2024年美國大選。歷史數據顯示,在美國大選年,無論聯儲局進行減息還是加息,收益型資產通常都能錄得正回報。唯一的例外是房地產投資信託基金和歐洲高息股,它們在2020年疫情大流行的選舉年錄得了負回報。
      外匯觀點 (12個月)
      • 美元
      • 歐元
      • 日圓
      • 英鎊
      • 澳幣
      • 亞洲不計日本
      2024年9月2日
      看漲理據:
      + 聯儲局強硬傾向、避險需求
      看淡理據:
      - 美國基本因素意外下行
      2024年9月2日
      看漲理據:
      + 歐央行在工資增長堅挺之際無意更大幅度地減息
      看淡理據:
      - 經濟增長相對美國更慢
      2024年9月2日
      看漲理據:
      + 日本央行政策正常化的延遲
      看淡理據:
      –   日本央行大舉加息,量化緊縮規模激增
      2024年9月2日
      看漲理據:
      + 英國大選伴隨積極的新政策,商業活動擴闊
      看淡理據:
      - 核心通脹降溫
      2024年9月2日
      看漲理據:
      + 澳洲央行將更高利率維持更久
      看淡理據:
      - 中國經濟溫和復甦,商品價格受限
      2024年9月2日
      美元兌離岸人民幣
      看漲理據:
      + 地緣政治
      + 不利的利差

      美元兌新加坡幣
      看漲理據:
      + 坡元易受全球經濟增長疲弱影響

      美元兌印度盧比
      看漲理據:
      + 印度央行持續買入美元

      美元兌林吉特
      看漲理據:
      + 商品價格風險攀升=
      + 外國直接投資流入下降

      美元兌韓圜
      看漲理據:
      + 南韓通脹放緩
      + 南韓名義利率下降

      看淡理據:
      - 中國經濟增長反彈
      - 資本流入


      看淡理據:
      - 新加坡金融管理局收緊外匯政策以遏制通脹


      看淡理據:
      - 印度盧比繼續提供亞洲最佳的套利/波幅比率


      看淡理據:
      - 國內生產總值增長具有彈性



      看淡理據:
      - 低廉估值和穩定的投資流動
      最新市場觀點影片
      金融市場展望
      【總經:降息來臨 搶占先機】
      • 聯準會跟進主要央行啟動降息
      • 經濟軟著陸信心支撐股債表現
      • 中國積極救市措施改善投資氣氛

      【股市:經濟軟著陸信心支撐股市表現】
      • 維持全球股票中性觀點
      • 相對看好美股後市表現
      • 中國股市短線有政策支持

      【債市:債券中長線走勢偏多】
      • 短線債市充分反應聯準會降息預期
      • 預期美國10年期公債殖利率中長線落在3.50~3.75%區間
      • 各類型債券均持中性觀點

      【匯市:日圓長線走升 維持金價偏多看法】
      • 歐系貨幣兌美元呈現震盪偏多格局
      • 預期日圓中長線走勢偏多
      • 上調金價未來12個月至每盎司2800美元
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      博茨瓦納:本文件由渣打銀行博茨瓦納有限公司在博茨瓦納分發,並歸屬該單位。該公司是根據《銀行法》第 46.04 章第 6 條獲發牌的金融機構,並在博茨瓦納股票交易所上市。文萊:本文件由渣打銀行(文萊分行)(註冊編號 RFC/61)及Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd (註冊編號 RC20001003)在文萊分發,並歸屬該等單位。渣打銀行根據《1853 年皇家特許令》(參考編號 ZC18)在英格蘭以有限責任形式註冊成立,而Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd 是向 Registry of Companies 註冊的有限責任公司(註冊編號RC20001003),獲文萊央行頒發牌照,成為資本市場服務牌照持有人,牌照號碼為 AMBD/R/CMU/S3-CL,並獲准透過伊斯蘭窗口(Islamic window)進行伊斯蘭投資業務。中國內地:本文件由渣打銀行(中國)有限公司在中國分發,並歸屬該單位。該公司主要受中國銀行保險監督管理委員會、國家外匯管理局和中國人民銀行規管。香港:在香港,本文件由渣打集團有限公司的附屬公司渣打銀行(香港)有限公司(「渣打香港」)分發,但對期貨合約交易的建議或促成期貨合約交易決定的任何部分除外。渣打香港的註冊地址是香港中環德輔道中 4-4A 號渣打銀行大廈 32 樓,受香港金融管理局規管,向證券及期貨事務監察委員會(「證監會」)註冊,並根據《證券及期貨條例》(第 571 章)從事第 1 類(證券交易)、第 4 類(就證券提供意見)、第 6 類(就機構融資提供意見)和第 9 類(提供資產管理)受規管活動(中央編號:AJI614)。本文件的內容未經香港任何監管機構審核,閣下須就本文件所載任何要約謹慎行事。如閣下對本文件的任何內容有疑問,應獲取獨立專業意見。本文件載有的任何產品不可於任何時候、憑藉任何文件在香港提出要約或出售,惟向《證券及期貨條例》及根據該條例制訂的任何規則所界定的「專業投資者」提出要約或出售除外。此外,無論在香港或其他地方,本文件均不得為發行之目的發行或管有,同時不得向任何人士出售任何權益,除非該名人士是在香港以外,或屬於《證券及期貨條例》及根據該條例制訂的任何規則所界定的「專業投資者」,或該條例准許的其他人士。在香港,渣打私人銀行乃渣打銀行(香港)有限公司轄下私人銀行部門,而渣打銀行(香港)有限公司則是渣打集團有限公司(Standard Chartered PLC)的附屬公司。迦納:渣打銀行迦納有限公司(Standard Chartered Bank Ghana Limited)概不負責,亦不會承擔閣下因使用這些文件而直接或間接產生的任何損失或損害(包括特殊、附帶或相應的損失或損害)。過往表現並非未來績效的指標,本行並無對未來表現作出任何陳述或保證。閣下應就某項投資是否適合自己向財務顧問徵詢意見,並在考慮有關因素後才承諾作出投資。如果閣下不欲收取更新資訊,請電郵至feedback.ghana@sc.com。請勿回覆此電郵。閣下如有任何疑問或欲查詢服務事宜,請致電0302610750 聯絡我們的優先理財中心。閣下切勿把任何機密及/或重要資料電郵至本行,本行不會對任何透過電郵傳遞的資料的安全性或準確性作出陳述或保證。對於閣下因決定使用電郵與本行溝通而蒙受的任何損失或損害,本行概不承擔任何責任。印度:渣打銀行以互惠基金分銷商及任何其他第三方的金融產品推薦人的身份在印度分發本文件。渣打銀行不會提供《印度證券交易委員會 2013 年(投資顧問)規則》或其他規則所界定的任何「投資建議」。渣打銀行提供相關證券業務的服務/產品並非針對任何人士,即法律禁止未通過註冊要求而在該司法管轄區招攬證券業務及/或禁止使用本文件所載任何資料的任何司法管轄區的居民。印尼:本文件由渣打銀行(印尼分行)在印尼分發。該公司是獲 Otoritas Jasa Keuangan (Financial Service Authority)發牌、登記及規管的金融機構。澤西島:在澤西島,渣打私人銀行是渣打銀行澤西島分行的註冊商業名稱。渣打銀行澤西島分行受澤西島金融服務監察委員會(Jersey Financial Services Commission)規管。渣打銀行的最新經審核賬目可於其澤西島主要營業地點索取:PO Box 80, 15 Castle Street, St Helier, Jersey JE4 8PT。渣打銀行根據《1853 年皇家特許令》(參考編號 ZC18)在英格蘭以有限責任形式註冊成立,公司的主要辦事處位於英格蘭,地址為 1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打銀行獲英國審慎監管局(Prudential Regulation Authority)認可,並受金融市場行為監管局(Financial Conduct Authority)和審慎監管局規管。渣打銀行澤西島分行亦是獲南非共和國金融業行為監管局(Financial Sector Conduct Authority of the Republic of South Africa)發牌的認可金融服務提供者,牌照號碼為44946。澤西島並非英國本土一部分,與渣打銀行澤西島分行及英國境外其他渣打集團實體進行的所有業務均不受英國法律下提供的部分或任何投資者保障及補償計劃的保障。肯尼亞:本文件由渣打銀行肯尼亞有限公司分發,並歸屬該單位。投資產品和服務由渣打投資服務有限公司分發。渣打投資服務有限公司是資本市場管理局發牌作為基金管理人的渣打銀行肯尼亞有限公司(渣打銀行/本行)的全資附屬公司。渣打銀行肯尼亞有限公司由肯尼亞中央銀行(Central Bank of Kenya)規管。馬來西亞:本文件由馬來西亞渣打銀行在馬來西亞分發。馬來西亞的收件人應就本文件所引致或與本文件有關連的任何事宜聯絡馬來西亞渣打銀行。尼日利亞:本文件由渣打銀行尼日利亞有限公司(「本行」)分發,此乃獲尼日利亞央行妥為發牌及規管的銀行。本行對閣下因使用這些文件而直接或間接產生的任何損失或損害(包括特殊、附帶或相應的損失或損害)概不負責。閣下應就某項投資是否適合自己向財務顧問徵詢意見,並在考慮有關因素後才承諾作出投資。如果閣下不欲收取更新資訊,請電郵至 clientcare.ng@sc.com 要求從我們的電郵發送名單中移除。請勿回覆此電郵。閣下如有任何疑問或欲查詢服務事宜,請致電 01-2772514 聯絡我們的優先理財中心。對於閣下因決定將任何機密及/或重要資料電郵至本行而蒙受的任何損失或損害,本行概不承擔任何責任,因本行不會對任何透過電郵傳遞的資料的安全性或準確性作出陳述或保證。巴基斯坦:本文件由渣打銀行(巴基斯坦)有限公司在巴基斯坦分發,並歸屬於該單位,此公司的註冊地址為 PO Box 5556, I.I Chundrigar Road Karachi,為依據《1962 年銀行公司法》向巴基斯坦國家銀行註冊的銀行公司,同時還獲巴基斯坦證券交易委員會發牌為證券顧問。渣打銀行(巴基斯坦)有限公司擔任互惠基金的分銷商及其他第三方金融產品的推薦人。新加坡:本文件由渣打銀行(新加坡)有限公司(註冊編號 201224747C/ GST Group Registration No. MR-8500053-0, “SCBSL”)在新加坡分發,並歸屬於該單位。新加坡的收件人應就本文件所引致或與本文件有關連的任何事宜聯絡渣打銀行(新加坡)有限公司。渣打銀行(新加坡)有限公司是渣打銀行的間接全資附屬公司,根據1970年《新加坡銀行法》獲發牌在新加坡經營銀行業務。渣打私人銀行是渣打銀行(新加坡)有限公司的私人銀行部門。有關本文件提及的任何證券或以證券為基礎的衍生工具合約,本文件與本發行人文件應被視為資料備忘錄(定義見2001年《證券及期貨法》第 275 條)。本文件旨在分發給《證券及期貨法》第 4A(1)(a)條所界定的認可投資者,或購買該等證券或以證券為基礎的衍生工具合約的條件是只能以不低於 200,000 新加坡元(或等值外幣)支付每宗交易。此外,就提及的任何證券或以證券為基礎的衍生工具合約而言,本文件及發行人文件未曾根據《證券及期貨法》於新加坡金融管理局註冊為發售章程。因此,本文件及關於產品的要約或出售、認購或購買邀請的任何其他文件或材料均不得直接或間接傳閱或分發,產品亦不得直接或間接向其他人士要約或出售,或成為認購或購買邀請的對象,惟不包括根據《證券及期貨法》第 275(1)條的相關人士,或(ii)根據《證券及期貨法》第 275(1A)條並符合《證券及期貨法》第 275 條指明條件的任何人士,或根據《證券及期貨法》的任何其他適用條文及符合當中指明條件的其他人士。就本文件所述的任何集體投資計劃而言,本文件僅供一般參考,並非要約文件或發售章程(定義見《證券及期貨法》)。本文件不是亦不擬是(i)要約或購買或出售任何資本市場產品的招攬要約;或(ii)任何資本市場產品的要約廣告或擬作出的要約。存款保險計劃:非銀行存款人的新加坡元存款由新加坡存款保險公司投保,依據法律每位計劃成員每位存款人的投保金額上限為 75,000 新加坡元。外幣存款、雙貨幣投資、結構性存款及其他投資產品均不予投保。此廣告未經新加坡金融管理局審核。台灣:渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行可能涉及此文件所提及的金融工具或其他相關的金融工具。此文件之作者可能已經與渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行的其他員工、代理機構討論過此文件所涉及的資訊,作者及上述渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行的員工可能已經針對涉及資訊採行相關動作(包括針對此文件所提及的資訊與渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行之客戶作溝通)。此文件所載的意見可能會改變,或者與渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行的員工的意見不同。渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行不會就上述意見的任何改變或不同發出任何通知。此文件可能涵蓋渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行欲尋求多次業務往來的公司,以及金融工具發行商。因此,投資者應了解此文件資訊可能會因渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行的利益衝突而反映特定目的。渣打銀行或台灣渣打國際商業銀行與其員工(包括已經與作者商討過的有關員工)或客戶可能對此文件所提及的產品或相關金融工具、或相關衍生工具金融商品有利益關係,亦可能透過不同的價格、不同的市場條件獲得部分投資部位,亦有可能與其利益不同或是相反。潛在影響包括交易、投資、以代理機構行事等造市者相關活動,或就此文件提述的任何產品從事金融或顧問服務。阿聯酋:杜拜國際金融中心 – 渣打銀行根據《1853 年皇家特許令》(參考編號 ZC18)在英格蘭以有限責任形式註冊成立,公司的主要辦事處位於英格蘭,地址為 1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打銀行獲英國審慎監管局(Prudential Regulation Authority)認可,並受金融市場行為監管局(Financial Conduct Authority)和審慎監管局規管。渣打銀行杜拜國際金融中心分行為渣打銀行的分支機構,辦事處位於杜拜國際金融中心(地址為 Building 1, Gate Precinct, P.O. Box 999, Dubai, UAE),受杜拜金融服務管理局(Dubai Financial Services Authority)規管。本文件僅供杜拜金融服務管理局規則手冊(DFSA Rulebook)所界定的專業客戶使用,並不以該手冊所界定的零售客戶為對象。在杜拜國際金融中心,我們獲授權僅可向符合專業客戶及市場對手方資格的客戶而非零售客戶提供金融服務。閣下身為專業客戶,不會獲得零售客戶享有的較高程度的保障及補償權利。如果閣下行使歸類為零售客戶的權利,我們將未能向閣下提供金融服務與產品,原因是我們沒有持有從事這些活動所需的牌照。就伊斯蘭交易而言,我們在本行的 Shariah Supervisory Committee 的監督下行事。本行的 Shariah Supervisory Committee 的相關資料現已載於渣打銀行網站的伊斯蘭理財部分。就阿聯酋居民而言,依據阿聯酋證券與商品局 2008 年第 48/r 號關乎金融諮詢與金融分析決議所述的涵義範圍,渣打銀行阿聯酋分行沒有在阿聯酋或向阿聯酋提供金融分析或諮詢服務。烏干達:我們的投資產品與服務由獲資本市場管理局發牌為投資顧問的渣打銀行烏干達有限公司分發。英國:渣打銀行根據《1853年皇家特許令》(參考編號ZC18)在英格蘭以有限責任形式註冊成立,主要辦事處位於英格蘭,地址為1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打銀行獲審慎監管局認可,並受金融市場行為監管局和審慎監管局規管。渣打銀行(以渣打私人銀行之名營業)根據南非的《2002 年金融顧問及中介機構服務法》獲認可為金融服務提供者(牌照號碼 45747)。越南:本文件由渣打銀行(越南)有限公司在越南分發,並歸屬於該單位。此公司主要受越南國家銀行規管。越南的收件人如對本文件的內容有任何疑問,應聯絡渣打銀行(越南)有限公司。贊比亞:本文件由渣打銀行贊比亞有限公司分發,該公司在贊比亞註冊成立,並根據贊比亞法律《銀行與金融服務法》第 387 章向贊比亞銀行註冊為商業銀行及獲頒發牌照。