策略

投資策略與關鍵主題

基礎資產配置模型

若要建立多元化投資組合，可以用「基礎」（Foundation）和「基礎+」（Foundation+）模型作為起點。基礎模型展示了一系列配置，聚焦多數投資者都可以選擇的傳統資產類別，而基礎+模型則包括了私人資產配置，可能只適合某些司法管轄區的投資者。

圖. 3 風險狀況屬均衡的「基礎」資產配置

圖. 4 風險狀況屬均衡的「基礎+」資產配置

圖. 5 風險狀況屬中等的多資產收益配置

資料來源：渣打

註：（i）成熟市場投資級債是成熟市場投資級政府債和成熟市場投資級公司債的總和； （ii）新興市場債是新興市場美元和新興市場當地貨幣政府債的總和。

基礎：戰術性資產配置

圖. 6 我們基礎配置的表現*

圖. 7 機會型配置觀點表現

宏觀概況 – 一瞥

概述

關鍵主題

核心情境（軟著陸，45%機率）：經濟「軟著陸」仍然是我們的基礎情境，但我們已將其機率由60%下調，轉而提高「不著陸」情境的機率。全球經濟今年成功抵禦油價衝擊。6月主要經濟體的商業信心均有所回升。有鑑於人工智慧投資加速、股市暢旺帶來財富效應，以及德國與日本實施財政寬鬆政策，支持再通膨的理據已略為增強。在此情境下，聯準會今年可能維持利率不變。歐洲央行可能於2026年下半年再進行一次「預防式」升息，而日本央行今年應會再升息一次，以抑制國內通膨。中國可能在下半年放寬流動性，以提振內需。

上行風險（不著陸，30%機率）：我們將此情境的機率由20%上調，預期中東局勢將在美國中期選舉前降溫。若油價回落，美國減稅、人工智慧帶動的股市熱潮，以及德國與日本的財政寬鬆政策，均有望提振市場活力。若俄烏達成和平協議或全球國防開支持續上升，亦可推動全球經濟成長。 下行風險（25%機率）：這一極端風險情境包含10%的經濟衰退機率，可能源自以下因素：荷姆茲海峽延遲恢復航運、股市下跌打擊投資者信心，或因通膨或債務憂慮引發債券遭拋售。若中東衝突惡化且油價穩定在每桶 100 美元以上，我們認為出現停滯性通膨情境的機率為15%。

下行風險（硬著陸，15%機率）：美國在伊朗採取軍事行動屬短期風險。若高通脹持續導致聯儲局延後減息，可能進一步削弱美國就業市場，並觸發輕微衰退。股市下跌打擊投資者信心，或因市場憂慮美國債務和（或）聯儲局獨立性，同時拋售美元債券和美元，屬其他風險。上行風險（不著陸，25%機率）：美國若稅務優惠與放寬監管，加上聯儲局減息，以及最高法院可能裁定取消關稅，有望重新激發私人企業的經濟活力。若俄烏和平協議、中美達成「重大協議」，或歐盟推行建立儲蓄與投資聯盟的改革，均有機會提振全球增長。

關鍵圖表

資產類別

債券 – 一瞥

我們的觀點

基礎配置觀點：在均衡型投資組合中，我們將固定收益上調至中性配置（核心部位）。在固定收益資產中，我們維持看多新興市場美元政府債及看淡成熟市場政府債。我們認為美國通膨高峰已經過去，聯準會因此可在今年餘下時間維持利率不變。受投資者要求較高期限溢價所推動，債券殖利率可能維持偏高，尤其是存續期較長的債券。成熟市場投資級及非投資等級債均為中性配置，因為公司債繼續提供票息收益，惟利差進一步收窄的空間有限。公司債的基本因素仍具韌性，槓桿比率穩定，且利息覆蓋率強勁，支持我們偏好信用債多於利率債。在新興市場債券中，我們偏好美元計價政府債多於當地貨幣債。

機會型配置觀點：我們看漲美國非投資等級債、歐洲銀行額外一級資本（AT1）債券（或有可轉換債¹；對沖外匯風險）、美國國庫抗通膨債券（TIPS）、AAA級貸款抵押證券（Collateralised Loan Obligation或CLO）、美國公用事業行業公司混合債以及澳幣公司債。

關鍵圖表

圖. 11 利率預測及我們對各債券類別的觀點

股票 – 一瞥

我們的觀點

我們仍然看多全球股票。我們認為不利因素包括債券殖利率上升以及中東衝突的不確定性。另一方面，盈餘成長依然強勁，主要由人工智慧投資所帶動，其影響從科技行業擴散至整體經濟。總體而言，我們預期經濟軟著陸將支持經濟成長及全球股市上升。我們看多美國股票，因為隨著第二季業績期的展開，盈餘成長預期持續上調。我們亦看多亞洲（除日本）股票，因為該地區是人工智慧資本開支及荷姆茲海峽有望重開的主要受惠者。

在亞洲（除日本）市場，我們維持看多台灣市場，因人工智慧相關半導體的成長前景明朗；看多中國市場，主要看好創新加速帶來評價面重估潛力；並看多印度市場，因其國內成長由非科技行業所推動。

我們維持對日本的核心配置，日本國内財政刺激措施及經濟再通膨的影響，可抵消其在能源進口方面的脆弱性。我們維持看淡英國股票，因其盈餘成長相對溫和，且成長股的比重偏低。

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股票機會型投資觀點

黃金、原油 – 一瞥

我們的觀點

我們將黃金下調至核心部位配置，並將3個月及12個月目標價分別下調至每盎司4,300美元及每盎司4,600美元。

我們將西德州原油的3個月價格預測上調至每桶90美元，同時維持12個月目標價於每桶70美元，以反映地緣政治及運輸路線風險加劇。

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外匯 – 一瞥

我們的觀點

我們已將美元指數（DXY）的三個月預測由100上調至101.5。我們認為，美國經濟成長強勁，核心通膨居高不下，以及實質殖利率差距穩固，在短期內支持美元。與此同時，美國企業盈餘維持了股票和信貸投資組合的強勁資金流入，而中東衝突持續升溫，為貿易價格比率和避險需求提供了底部支撐。即使消費通膨數據偏軟，也未能令美元回落，證實了短期內看漲美元的不對稱性。

我們預期未來12個月美元指數將小幅回落至99。我們維持2026年年内政策利率不變的觀點。除聯準會以外的主要央行正處於升息週期，最終應會收窄利差，從而限制美元進一步上升的空間。與此同時，市場對聯準會政策路徑的重新定價看來已大致完成，進一步出現鷹派意外的空間有限，而美國經濟成長的領先幅度亦將回歸均值，經濟驚喜則會逐步減弱。市場部位已從看空部位轉向擠擁的看多部位，隨著季節性因素轉弱，關鍵的邊際買盤亦隨之消退。從結構來看，美元目前較購買力平價公允價值高出約16%，淨國際投資部位已擴大至國內生產總值的-67%，且投資收益已轉為負數。由於美國經常賬戶赤字主要透過股票資金流入來融資，海外需求若減弱 —— 可能在人工智慧交易波動之際發生 —— 或許都會導致美元步入週期性下跌，並最終走向結構性的下行趨勢。

關鍵圖表

量化觀點

下調對股票的看多幅度

概述

我們的股債模型（3至6個月）在7月將全球股票的看多配置由24%進一步下調至16%，原因是市場技術因素轉弱。儘管穩健的基本因素仍是模型對股票維持看多配置的基礎，但股票評價面上升及市場技術因素轉弱，促使我們下調股票配置。從基本因素來看，隨著盈餘預測持續上調、經濟信心維持樂觀，以及全球經濟數據持續優於預期，我們認為風險資產仍獲得強勁支持。模型年初至今的回報為10.1%，相當於表現優於60/40股債組合基準3.4%。

機器學習（Machine learning或ML）模型顯示，股市面臨熊市風險上升，但出現大幅回調的機率仍然偏低，標普500指數為12%，明晟所有國家世界指數為18%。就標普 500 指數而言，回調風險上升主要源於中東衝突再次升級後，波動率指數（VIX）走高，但新興市場貨幣波動率等其他風險指標仍然溫和，同時市場動力僅輕微轉弱。至於明晟所有國家世界指數，由於期權市場隱含波動率相較歷史波動率偏高，其回調風險較高。此外，農產品價格與全球政府債券殖利率之間的相關性上升，亦顯示市場受到通膨衝擊的風險增加。 

部位指標顯示，歐元兌美元、澳幣兌美元上行逆轉的可能性較高，而明晟新加坡指數及美元兌加幣則可能出現下行逆轉。投資者對歐元兌美元、澳幣兌美元的部位，較歷史平均水平低兩個標準差，而明晟新加坡指數及美元兌加幣近期大幅上漲後，市場多樣性已經收窄。部位指標顯示，歐元兌美元、澳幣兌美元上行逆轉的可能性較高，而明晟新加坡指數及美元兌加幣則可能出現下行逆轉。投資者對歐元兌美元、澳幣兌美元的部位，較歷史平均水平低兩個標準差，而明晟新加坡指數及美元兌加幣近期大幅上漲後，市場多樣性已經收窄。

關鍵圖表

圖. 22 長期和短期量化模型均看漲風險資產

以下長期模型的一般時間週期為3–6個月，而短期模型為1–3個月

表現回顧

基礎：資產配置概要

市場表現概要

我們的重要預測和關鍵事件

註釋

1. 第5頁的圖表僅展示風險狀況屬中等進取的資產配置 — 不同風險狀況可能產生顯著不同的資產配置結果。第5頁僅作示範與參考之用，並不構成投資建議、要約、推薦或招攬。此等配置並未考慮特定人士或特定類別人士的具體投資目標、需要或風險承受能力，以及並非為任何特定人士或特定類別人士而編製。

2. 或有可轉換證券為複雜的金融工具，並非適合或適宜所有投資者的投資。本文件並非要約出售或邀請買入當中任何證券或任何實益權益。或有可轉換證券不擬售予及不應售予歐洲經濟區（EEA）的零售客戶（各自定義見英國金融市場行為監管局於2015年6月刊發的Policy Statement on the Restrictions on the Retail Distribution of Regulatory Capital Instruments (Feedback to CP14/23 and Final Rules)（「政策聲明」），並連同Product Intervention (Contingent Convertible Instruments and Mutual Society Shares) Instrument 2015）（「工具」，與政策聲明統稱為永久營銷限制（Permanent Marketing Restrictions））一並閱讀），但在不會引致違反永久營銷限制的情況下則除外。

披露

本文件內容保密，也僅限指定人士閱覽。如果閣下並非本文件的指定收件人，請銷毀全部副本並立即通知發件人。本文件僅供一般參考，受渣打網站的監管披露下相關免責聲明所約束。本文件並非且不構成針對任何證券或其他金融工具訂立任何交易或採納任何對沖、交易或投資策略的研究材料、獨立研究、要約、推薦或招攬行為。本文件僅用作一般評估，並未考慮任何特定人士或特定類別人士的具體投資目標、財務狀況或特定需求等，亦非專為任何特定人士或特定類別人士擬備。閣下不應依賴本文件的任何內容作出任何投資決定。在作出任何投資之前，閣下應該仔細閱讀相關發行文件並徵詢獨立的法律、稅務及監管意見，特別是我們建議閣下務須在承諾購買投資產品之前，考慮本身的具體投資目標、財務狀況或特定需求，就投資產品的適合性徵詢意見。意見、預測和估計僅為渣打發表本文件時的意見、預測和估計，渣打可修改而毋須另行通知。過往表現並非未來績效的指標，渣打銀行並無對未來表現作出任何陳述或保證。投資價值及其收益可升可跌，閣下可能無法收回原始投資的金額。閣下不一定能賺取利潤，可能會蒙受損失。本文件對利率、匯率或價格的未來可能變動或者未來可能發生的事件的任何預測僅為參考意見，並不代表利率、匯率或價格的未來實際變動或未來實際發生的事件（視屬何情況而定）的指標。未經渣打集團（定義如下）明確的書面同意，本文件不得轉發或以其他方式提供予任何其他人士。渣打銀行根據《1853年皇家特許令》（參考編號ZC18）在英格蘭以有限責任形式註冊成立，主要辦事處位於英格蘭，地址為1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打銀行獲審慎監管局（Prudential Regulation Authority）認可，並受金融市場行為監管局（Financial Conduct Authority）和審慎監管局規管。渣打銀行的最終母公司渣打集團有限公司（Standard Chartered PLC）連同其附屬公司及關聯公司（包括每間分行或代表辦事處）組成渣打集團。渣打環球私人銀行乃渣打轄下私人銀行部門。渣打集團內各法律實體及聯屬公司（各為「渣打集團實體」）可根據當地監管要求在全球開展各種私人銀行業務。並非全部產品及服務都由渣打集團內的所有分行、附屬公司及聯屬公司提供。部分渣打集團實體僅擔任渣打環球私人銀行的代表，不可提供產品和服務或向客戶給予意見。

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市場濫用法規聲明

渣打集團內各分行、附屬公司及聯屬公司可根據當地監管要求在全球開展銀行業務。意見可能包含直接「買入」、「賣出」、「持有」或其他意見。上述意見的投資期取決於當前市況，而且沒有限定更新意見的次數。本意見並非獨立於渣打集團本身的交易策略或部署。渣打集團及／或其聯屬公司或其各自人員、董事、員工福利計劃或員工，包括參與擬備或發行本文件的人士，可於任何時候，在適用法律及／或法規許可的範圍內，買賣本文件提述的任何證券或金融工具，或在任何該等證券或相關投資中有重大利益。因此，渣打集團可能且閣下應假設渣打銀行在本文件所提述的一項或多項金融工具中有重大利益。請參閱渣打網站的監管披露部分，以了解更詳細的披露，包括過去12個月的意見／建議、利益衝突及免責聲明。相關策略師可能擁有本公司／發行人的債務或股票證券的財務權益。所有相關策略師均獲新加坡金融管理局或香港金融管理局發牌提供投資建議。未經渣打集團明確的書面同意，本文件不得轉發或以其他方式提供予任何其他人士。

可持續投資

任何使用或提及的ESG數據均由晨星、Sustainalytics、明晟或彭博提供。詳情請參閱：1）晨星網站的可持續投資部分；2）Sustainalytics網站的ESG風險評級部分；3）明晟網站的ESG業務參與篩選研究（ESG Business Involvement Screening Research）部分，以及4）彭博的綠色、社會及可持續債券指南。ESG數據以發表當日所提供的數據為基礎，僅供參考，並不保證其完整、及時、準確或適合特定目的，並且可能會有更改。ESG數據供應商提供的數據，未必能涵蓋我們可持續投資範圍（Sustainable Investment Universe）或基金精選（Fund Select）基金中的所有公司或證券。因此，小部分公司或證券將不在排除性篩選的範圍內。可持續投資：這是指晨星歸類為「ESG意向投資 – 整體」的基金。可持續投資基金在其發售章程和監管存檔中已明確表示，它們或將ESG因素納入投資流程，或以環境、性別多元化、低碳、可再生能源、水務或社區發展為主題重點。就股票而言，它是指由Sustainalytics ESG風險評級為低／可忽略的公司所發行的股份／股額。就債券而言，它是指由Sustainalytics ESG風險評級為低／可忽略的發行人所發行的債務工具，以及／或那些經彭博核證的綠色、社會、可持續債券。就結構性產品而言，它是指具有可持續金融框架（符合渣打綠色與可持續產品框架）的發行人所發行的產品，其相關資產屬於可持續投資領域的一部分或由渣打可持續金融管治委員會（Sustainable Finance Governance Committee）另行批准。Sustainalytics所顯示的ESG風險評級是真實的，並不是該產品在任何特定分類系統或框架下被分類或銷售為「綠色」、「可持續」或類似產品的指標。

伊斯蘭教法（「符合伊斯蘭教法」或「伊斯蘭教法合規」）

如客戶基於任何原因僅訂立符合或貫徹伊斯蘭教法原則的交易，則客戶確認，其已自行調查並信納該伊斯蘭證券符合伊斯蘭教法，且已採取一切必要行動以確認該伊斯蘭證券符合伊斯蘭教法（包括在需要時取得伊斯蘭教法裁決），而客戶不會以該等投資不符合伊斯蘭教法為由提出任何爭議。客戶並無依賴渣打集團，或由渣打集團、代表渣打集團或應渣打集團要求而擬備的任何書面聲明、伊斯蘭教法裁決、意見或其他文件，以決定或確認該等工具符合伊斯蘭教法。

國家／市場獨有的披露

巴林：本文件由渣打銀行巴林分行在巴林分發，其地址為巴林王國麥納麥郵政信箱29號（P.O. 29, Manama, Kingdom of Bahrain），是渣打銀行的分行，並獲巴林央行發牌為傳統零售銀行。博茨瓦納：本文件由渣打銀行博茨瓦納有限公司在博茨瓦納分發，並歸屬該單位。該公司是根據《銀行法》第46.04章第6條獲發牌的金融機構，並在博茨瓦納股票交易所上市。汶萊：本文件由渣打銀行（汶萊分行）（註冊編號RFC/61）及Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd （註冊編號RC20001003）在汶萊分發，並歸屬該等單位。渣打銀行根據《1853年皇家特許令》（參考編號ZC18）在英格蘭以有限責任形式註冊成立。Standard Chartered Securities (B) Sdn Bhd是向Registry of Companies註冊的有限責任公司（註冊編號RC20001003），獲汶萊央行頒發牌照，成為資本市場服務牌照持有人，牌照號碼為BDCB/R/CMU/S3-CL，並獲准透過伊斯蘭窗口（Islamic window）進行伊斯蘭投資業務。中國內地：本文件由渣打銀行（中國）有限公司在中國分發，並歸屬該單位。該公司主要受國家金融監督管理總局、國家外匯管理局和中國人民銀行規管。香港：在香港，本文件由渣打集團有限公司的附屬公司渣打銀行（香港）有限公司（「渣打香港」）分發，但對期貨合約交易的建議或促成期貨合約交易決定的任何部分除外。渣打香港的註冊地址是香港中環德輔道中4-4A號渣打銀行大廈32樓，受香港金融管理局規管，向證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）註冊，並根據《證券及期貨條例》（第571章）從事第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）、第6類（就機構融資提供意見）和第9類（提供資產管理）受規管活動（中央編號：AJI614）。本文件的內容未經香港任何監管機構審核，閣下須就本文件所載任何要約謹慎行事。如閣下對本文件的任何內容有疑問，應獲取獨立專業意見。本文件載有的任何產品不可於任何時候、憑藉任何文件在香港提出要約或出售，惟向《證券及期貨條例》及根據該條例制訂的任何規則所界定的「專業投資者」提出要約或出售除外。此外，無論在香港或其他地方，本文件均不得為發行之目的發行或管有，同時不得向任何人士出售任何權益，除非該名人士是在香港以外，或屬於《證券及期貨條例》及根據該條例制訂的任何規則所界定的「專業投資者」，或該條例准許的其他人士。在香港，渣打環球私人銀行乃渣打香港轄下私人銀行部門，而渣打香港則是渣打集團有限公司（Standard Chartered PLC）的附屬公司。迦納：渣打銀行迦納有限公司（Standard Chartered Bank Ghana 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“SCBSL”）在新加坡分發，並歸屬於該單位。新加坡的收件人應就本文件所引致或與本文件有關連的任何事宜聯絡渣打銀行（新加坡）有限公司。渣打銀行（新加坡）有限公司是渣打銀行的間接全資附屬公司，根據1970年《新加坡銀行法》獲發牌在新加坡經營銀行業務。渣打環球私人銀行是渣打銀行（新加坡）有限公司的私人銀行部門。有關本文件提及的任何證券或以證券為基礎的衍生工具合約，本文件與本發行人文件應被視為資料備忘錄（定義見2001年《證券及期貨法》第275條）。本文件旨在分發給《證券及期貨法》第4A(1)(a)條所界定的認可投資者，或購買該等證券或以證券為基礎的衍生工具合約的條件是只能以不低於200,000新加坡元（或等值外幣）支付每宗交易。此外，就提及的任何證券或以證券為基礎的衍生工具合約而言，本文件及發行人文件未曾根據《證券及期貨法》於新加坡金融管理局註冊為發售章程。因此，本文件及關於產品的要約或出售、認購或購買邀請的任何其他文件或材料均不得直接或間接傳閱或分發，產品亦不得直接或間接向其他人士要約或出售，或成為認購或購買邀請的對象，惟不包括根據《證券及期貨法》第275(1)條的相關人士，或(ii)根據《證券及期貨法》第275(1A)條並符合《證券及期貨法》第275條指明條件的任何人士，或根據《證券及期貨法》的任何其他適用條文及符合當中指明條件的其他人士。就本文件所述的任何集體投資計劃而言，本文件僅供一般參考，並非要約文件或發售章程（定義見《證券及期貨法》）。本文件不是亦不擬是(i)要約或購買或出售任何資本市場產品的招攬要約；或(ii)任何資本市場產品的要約廣告或擬作出的要約。存款保險計劃：非銀行存款人的新加坡元存款由新加坡存款保險公司投保，依據法律每位計劃成員每位存款人的投保金額上限為100,000新加坡元。外幣存款、雙貨幣投資、結構性存款及其他投資產品均不予投保。此廣告未經新加坡金融管理局審核。台灣：渣打集團實體或台灣渣打國際商業銀行可能涉及此文件所提及的金融工具或其他相關的金融工具。此文件之作者可能已經與渣打或台灣渣打國際商業銀行的其他員工、代理機構討論過此文件所涉及的資訊，作者及上述渣打或台灣渣打國際商業銀行的員工可能已經針對涉及資訊採行相關動作（包括針對此文件所提及的資訊與渣打或台灣渣打國際商業銀行之客戶作溝通）。此文件所載的意見可能會改變，或者與渣打或台灣渣打國際商業銀行的員工的意見不同。渣打或台灣渣打國際商業銀行不會就上述意見的任何改變或不同發出任何通知。此文件可能涵蓋渣打或台灣渣打國際商業銀行欲尋求多次業務往來的公司，以及金融工具發行商。因此，投資者應了解此文件資訊可能會因渣打或台灣渣打國際商業銀行的利益衝突而反映特定目的。渣打或台灣渣打國際商業銀行與其員工（包括已經與作者商討過的有關員工）或客戶可能對此文件所提及的產品或相關金融工具、或相關衍生工具金融商品有利益關係，亦可能透過不同的價格、不同的市場條件獲得部分投資部位，亦有可能與其利益不同或是相反。潛在影響包括交易、投資、以代理機構行事等造市者相關活動，或就此文件提述的任何產品從事金融或顧問服務。阿聯酋：杜拜國際金融中心–渣打銀行根據《1853年皇家特許令》（參考編號ZC18）在英格蘭以有限責任形式註冊成立，公司的主要辦事處位於英格蘭，地址為1 Basinghall Avenue, London, EC2V 5DD。渣打銀行獲英國審慎監管局（Prudential Regulation Authority）認可，並受金融市場行為監管局（Financial Conduct Authority）和審慎監管局規管。渣打銀行杜拜國際金融中心分行為渣打銀行的分支機構，辦事處位於杜拜國際金融中心（地址為Building 1, Gate Precinct, P.O. Box 999, Dubai, UAE），受杜拜金融服務管理局（Dubai Financial Services Authority）規管。本文件僅供杜拜金融服務管理局規則手冊（DFSA Rulebook）所界定的專業客戶使用，並不以該手冊所界定的零售客戶為對象。在杜拜國際金融中心，我們獲授權僅可向符合專業客戶及市場對手方資格的客戶而非零售客戶提供金融服務。閣下身為專業客戶，不會獲得零售客戶享有的較高程度的保障及補償權利。如果閣下行使歸類為零售客戶的權利，我們將未能向閣下提供金融服務與產品，原因是我們沒有持有從事這些活動所需的牌照。就伊斯蘭交易而言，我們在本行的Shariah Supervisory Committee的監督下行事。本行的Shariah Supervisory Committee的相關資料現已載於渣打銀行網站的伊斯蘭理財部分。就阿聯酋居民而言 – 渣打阿聯酋分行獲阿聯酋央行頒發牌照。該分行獲證券與商品局發牌從事推廣活動。依據阿聯酋證券與商品局2008年第48/r號關乎金融諮詢與金融分析決議所述的涵義範圍，渣打阿聯酋分行不在阿聯酋或向阿聯酋提供金融分析或諮詢服務。烏干達：我們的投資產品與服務由獲資本市場管理局發牌為投資顧問的渣打銀行烏干達有限公司分發。英國：在英國，渣打銀行獲審慎監管局認可，並受金融市場行為監管局和審慎監管局規管。此文件已獲得渣打銀行批准，僅適用於根據英國《2000年金融服務及市場法令》（經2010年和2012年修訂）第21 (2) (b)條的規定。渣打銀行（以渣打環球私人銀行之名營業）也根據南非的《2002年金融顧問及中介機構服務法》獲認可為金融服務提供者（牌照號碼45747）。這些材料並未按照旨在促進投資研究獨立性的英國法律要求擬備，且在發布投資研究前不受任何禁止交易的約束。越南：本文件由渣打銀行（越南）有限公司在越南分發，並歸屬於該單位。此公司主要受越南國家銀行規管。越南的收件人如對本文件的內容有任何疑問，應聯絡渣打銀行（越南）有限公司。贊比亞：本文件由渣打銀行贊比亞有限公司分發，該公司在贊比亞註冊成立，並根據贊比亞法律《銀行與金融服務法》第387章向贊比亞銀行註冊為商業銀行及獲頒發牌照。