2025年4月17日美元指数(DXY)下跌 0.8%,因美国总统川普启动对关键矿产加征关税的调查,并呼吁中国展开谈判以化解升温的贸易战。同时,联准会主席鲍威尔警告…
2025年4月10日美国总统特朗普宣布将对逾75个不采取关税报复行动的国家/地区暂缓90天加征高额“对等关税”,消息甫出,美股应声大涨。但他同时宣布对中国继续加征…
2025年4月4日美国总统特朗普自称的“解放日”导致美国进口商品的关税高于预期。这拖累股市下跌,避险资产价格上升。因此,贸易伙伴的报复力度和是否愿意进行谈判解决…
2025年3月28日 美国政策不确定性导致2025年首季股市动荡。在市况波动下,保持清晰分辨讯号与噪音至关重要。在多元化投资组合中,我们仍然偏好全球股票,多于债券和现金…
2024年12月13日踏入2025年,我们在基础投资组合中超配股票和黄金、低配现金。随着商业和消费者信心在特朗普当选后得到提振,美国很可能占据主导地位…
- 美国
- 欧洲(除英国)
- 英国
- 日本
- 亚洲(除日本)
- 发达市场政府债
- 发达市场投资级公司债
- 发达市场高收益公司债
- 新兴市场美元政府债
- 新兴市场本币政府债
- 亚洲美元债
- 原油
- 黄金
我们将全球股票上调至超配,并预计其表现将优于债券及现金。美国股票是评级上调的催化因素。我们仍然超配美国股票,因为最近大选后可能推出的扩张政策,例如潜在的减税及放宽管制,除了加速盈利增长外,也为美国公司增添了新动力。
我们低配欧洲(除英国)股票,原因是虽然估值低廉,但盈利前景恶化及特朗普威胁征收关税。我们视英国股票为核心持仓(中性),因为股息收益率吸引和估值有折让。英国股票的组成具防守性,但缺乏增长股可能限制其领先表现。
日本股票是核心持仓(中性)。尽管日本股票容易受到日圆套利交易波动的影响,但股票回购增加及再通胀环境令我们感到鼓舞。亚洲(除日本)股票是核心持仓(中性)。预计到2025年,该地区的每股盈利增长仍然保持在12.5%的高位。中国在面对通缩压力下,可能会尝试透过增加对非美国市场的出口及加大刺激措施来提振内需,以抵销美国进口限制的影响。
我们视全球债券为核心持仓。在美国大选共和党大获全胜和就业市场表现强劲下,对美国财政赤字的忧虑在11月推高了美国长期债券收益率。然而,在我们的基本宏观预测下,美联储可能减息和通胀得到控制,应有助于限制债券收益率。我们看到了以目前的收益率锁定吸引收益的机会。
发达市场投资级政府债是核心持仓(中性)。从历史来看,名义和实际收益率均有吸引力。我们对美国10年期政府债收益率的12个月目标为4.00-4.25%。发达市场投资级公司债是核心持仓(中性)。收益率溢价紧缩显示估值偏高,但我们认为这些估值受基本面稳健和资金持续流入的支持。我们超配发达市场高收益公司债。软着陆(或不着陆)情境下的历史稳健表现、美国放宽管制政策的可能性和政策利率下降均是利好因素。
新兴市场美元政府债和亚洲美元债是核心持仓(中性)。收益率吸引,但潜在的美国保护主义为不利因素。在亚洲,相对投资级债,我们偏好高收益债,因为它们偏向国内市场且可能受中国刺激措施支持。我们低配新兴市场本币政府债,基于潜在的外汇和地缘政治风险。
我们预期未来12个月黄金会上升至每盎司2,900美元,同时维持贵金属相对于其他主要资产类别的超配评级。央行持续强劲的需求仍是我们观点的主要推动因素。虽然在2024年底,由于金价大幅上涨,这种需求可能在某种程度上有所放缓(这表明央行并非对价格完全不敏感),但我们预计需求将随着金价回落而反弹。债券收益率降低或避险需求可能会给价格带来上行风险,而地缘政治风险降低或债券收益率上升则会带来下行风险。
未来1-3个月价格可能会温和上涨至每盎司2,750美元。短期内,我们预期黄金将继续从2024年10月至11月回调后的超卖水平逐步回升。金价上升可能会受到美国债券收益率下跌的支持,因为在华尔街老将兼财政保守派人士Scott Bessent获提名为财政部长后,市场期望特朗普的政策可能会较之前预期的更少通胀压力。
纽约期油未来12个月预计将进一步回落至每桶65美元。对供应过剩的忧虑支持了我们对原油的看法。我们预期全球原油供应相对于需求仍然偏高,沙地阿拉伯及阿联酋保留大量剩余产能,而特朗普提出的能源政策着重增加美国的石油及天然气供应。需求预期仍然疲软,尤其是中国2024年的需求弱于预期。总体而言,这种情况可能导致2025年出现产能过剩,使油价持续承受下行压力。美国或中国经济增长的显著改善将带来上行风险,而欧佩克及盟友(OPEC+)的产量政策若转向维持市场份额,将带来下行风险。
纽约期油价格未来1-3个月可能反弹至每桶70美元。投资者仓位持续从极端悲观情绪中反弹,可能在短期内为油价提供支持,而欧佩克及盟友如果延迟重启停产也可能对油价产生支持作用。
我们的多资产收益(Multi-asset income或MAI)策略年初至今已录得7.8%的回报,获益于我们对美国、欧洲和亚洲派息股的核心配置,以及股票市场强劲回报下的备兑认购期权策略。在其他方面,固定收益部分普遍增加了策略的回报,发达市场高收益债和新兴市场硬币债的贡献最大。由于美元走强,新兴市场本币债2024年面临更大的挑战。展望未来,我们仍然认为次级金融资产胜于发达市场高收益债。同时,我们选择透过全球派息股来承担风险,而非备兑认购期权。我们也调整多资产收益策略,增加了固定收益的配置,并将全球股票纳入组合中。
由于央行继续减息,2025年收益型资产的收益率可能会小幅下降。为了在减息的环境下保留收益流并维持回报,投资者可以考虑重新配置到收益率较高的资产,以降低再投资风险。多元化的多资产收益策略提供了全面的方法,可以在利率下降的环下仍然有高收入和高回报。
虽然收益策略优先考虑产生稳定的现金流,但采用总回报策略同样重要。将股息和利息再投资,而非提取出来,能够将收益与资本增值相结合,显著提高长期回报。这种全面观点对于长期维持财富至关重要。
- 美元
- 欧元
- 日圆
- 英镑
- 澳元
- 亚洲(除日本外)
• 超配黄金:央行需求继续是推高黄金价格的关键因素。避险需求、通胀疑虑或债券收益率下降,或成额外动力。
• 低配现金:央行继续温和减息意味现金收益率在2025年可能持续下跌。
• 锁定收益率:我们预计美国10年期国债收益率6-12个月内或维持在4.00-4.25%。通过债券长期锁定当前收益率,仍然具有吸引力。料股票继续跑赢债券及现金。
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Standard Chartered Money Insights
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