如何打造兼顧收益與成長的投資組合？退休規劃的資產配置策略

投資就像是一趟專屬於自己的旅程，每個人都會依照自身的財務目標與風險承受度，打造最適合自己的投資策略。

在追求資產成長的路上，許多投資人被高收益策略所吸引，因為它能帶來即時的現金流。然而，這樣的做法未必是長期資產累積的最佳途徑。

以債券與高股息股票為主的收益型投資組合，能提供穩定現金流，特別受到退休族群或尋求收入穩定者的青睞。然而，對於以資產成長為目標的投資人而言，關鍵在於擁有一個均衡配置的投資組合，包含適當比例的股票、債券與另類資產，並適度納入具成長性的資產。

在投資規劃中，如何在收益與成長之間取得平衡，是影響財務長久穩健的關鍵。無論是追求穩定現金流的退休族，或希望透過資產累積實現長期財富的投資人，正確的資產配置都能協助抵禦通膨並維持生活品質。本文將探討收益型與平衡型投資組合的優勢，同時，也將解析如何善用「4% 法則」，持續提領退休金，確保財富永續。

傳統的收益型投資組合多以債券為主，並搭配部分高股息股票，目的在於提供投資人穩定的現金流。這類組合在需要現金收入的族群中相當受歡迎，但其表現往往落後於兼具收益與成長的平衡型投資組合。歷史數據顯示，自2009年以來，配置為55%全球股票／35%全球債券／5%黃金／5%現金的平衡型投資組合（圖一），整體報酬率明顯優於收益型投資組合，凸顯出納入成長型資產的重要性，以便掌握市場上漲契機，並透過時間累積財富。

圖一：總報酬是長期財富累積的關鍵。對於收益型策略而言，若未將收益再投入，長期總報酬將大幅降低。

多元化收益型投資組合之總報酬與價格報酬* vs. 平衡型投資組合之總報酬**（2008年5月至2024年5 月）

資料來源：彭博、渣打銀行
* 收益型投資組合模擬配置：40%全球債券、20%新興市場債券、40%股息股票。
** 平衡型投資組合模擬配置：55%全球股票、35%全球債券、5%黃金、5%現金。

(以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。)

收益型投資常被忽略的一點是：若未將股息或利息再投入，長期下來可能影響投資組合的複利成長。雖然收益型投資能帶來穩定現金流，但若定期提領股利與利息而非再投入，其複利成長將受到影響。收益型投資組合可以滿足短期財務需求，但投資人仍需衡量放棄複利效應的機會成本，因為複利正是累積長期財富的核心關鍵。

總報酬包含利息、股息與資本利得，是衡量投資績效的重要指標。若僅聚焦於收益，容易忽略資產價值可能下跌的風險。因此，以全面的視角檢視投資組合績效，同時考量收益與成長，才能正確評估成效。

總報酬的概念不僅對評估投資績效至關重要，在退休規劃中同樣扮演核心角色。隨著投資人接近退休，重心將逐漸從資產累積轉向資產保值與資產配置。在此階段，理解總報酬與提領策略如何相互影響顯得格外重要。

圖二：當提領率低於4%時，均衡型與股票型投資組合的成功率顯著較高。

模擬投資組合在不同提領率下的成功率**

資料來源：渣打銀行、彭博

* 平衡型投資組合配置：55%美股、35%美債、5%黃金、5%現金

** 成功率：指自1871年以來，模擬投資組合經歷30年滾動退休期間後，仍維持正值的比例

(以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。)

平衡型投資組合能為永續提領提供穩固基礎。「4%法則」是一項經時間驗證的原則，為永續提領提供了衡量基準。其前提是：投資人可以在退休第一年提領投資組合資產的4%，隨後每年根據通膨調整提領金額，便能在一般30年的退休期間內，有較高機率避免資金耗盡。

圖三：若提領率超過6%，在通膨或退休年期延長的情境下，投資組合可能面臨風險。

* 平衡型投資組合在不同提領率下的價值變化；初始資金為10萬美元，自1871年以來，在滾動30年的退休期間內

資料來源：渣打銀行、彭博

* 平衡型投資組合配置：55%美股、35%美債、5%黃金、5%現金

(以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。)

然而，隨著提領率提高，資產提前耗盡的風險將顯著上升。舉例來說，若退休者每年提領8%，雖然初期生活較為寬裕，但若遇上市場下跌或通膨攀升，投資本金將加速縮減，可能比預期更早用罄。同時，高提領率也會限制投資組合的成長潛力，因為大部分資產被用於當前支出，能投入市場並透過時間發揮複利效應的資金就相對減少。這在退休初期尤其不利，因為複利效應在長時間累積下最為顯著。

完全配置於股票或債券的投資組合，通常都不是最佳解。根據模擬結果（圖二），股票比重較高的組合，通常能帶來較佳的成長潛力；相對地，100%債券組合因報酬率偏低而表現最不理想。然而，100%股票的投資組合因波動性較大，風險相對較高。

假設以下兩種情境：

1. 有90%機率再存活30年，但7年後資產可能耗盡。
2. 有90%機率再存活30年，但25年後資產才可能耗盡。

顯然，後者更為理想。股票能提升成功機率，但同時也受到報酬波動與市場週期的影響；相較之下，債券則能大幅降低投資組合過早失敗的風險。因此，最關鍵的仍是「平衡」。

圖四：歷史經驗顯示，平衡型投資策略更能避免資產提前耗盡，並有助於在長時間中保全資產。

模擬投資組合首次出現負值前的月數

資料來源：渣打銀行、彭博

* 平衡型投資組合配置：55%美股、35%美債、5%黃金、5%現金

(以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。)

追求財務成功，不僅僅是選擇「收益」或「成長」的問題，而是需要依據個人需求與目標，謹慎結合兩者。收益型投資組合有其優點，特別是對於重視可預期的現金流的退休人士而言。但對於沒有立即現金需求、且投資年期較長的族群而言，平衡型投資組合可能較為適合。透過兼顧收益與成長的資產配置，投資人能在市場波動中穩健前行，並為長期財富累積奠定堅實基礎。

如果您想進一步了解如何規劃適合自身需求的投資組合，歡迎洽詢渣打客戶關係經理，我們將提供專業服務，協助您打造穩健且永續的財務規劃。

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