AI推升龐大能源需求，投資人該如何把握機會？

撰文／Yap Fook Hien（渣打銀行首席投資辦公室資深投資策略師）

為了替本文發想標題，我向Meta的AI丟出了提問。殊不知，這個看似尋常的動作，其消耗的電力，竟是傳統Google搜尋的十倍(*註)。隨著AI應用從雲端走入日常，一場能源需求的巨大風暴，已然成形。美國能源部的數據顯示，資料中心目前約佔全美2%的電力消耗；但美國電力研究院（EPRI）更提出警示，到了2030年，這個佔比可能攀升至驚人的4.6%至9.1%。

在 2022年11月ChatGPT推出之前，運算與資料儲存的用電需求增長，大多被資料中心效率提升所抵銷，因為小型、效率較低的企業資料中心逐步被大型雲端運算設施取代。此外，「庫米定律」（Koomey’s Law）指出，隨著運算設備持續進步，完成同樣運算所需的能耗大約每兩年半減半。然而，AI 運算的出現卻大幅推升電力需求，可能超過效率提升所帶來的效益。EPRI 對資料中心用電占比的預測之所以存在不確定性，部分原因在於對未來能效提升幅度的假設不同。

亞馬遜、Google、微軟等科技巨頭布局核電

引領AI浪潮的科技巨擘們，早已嗅到了危機，並開始超前部署。在自身設下的嚴格潔淨能源目標下，零碳排的核能，順理成章地成為他們能源版圖中的關鍵拼圖。核電不僅能提供穩定、不間斷的基載電力，彌補了太陽能與風力發電的間歇性，更成為確保AI算力不中斷的解決方案。然而，核能電廠的建造成本高、工期長，且存在安全疑慮。

小型模組化反應爐（SMR）成為新選項

2024年 3月，全球最大雲端服務供應商亞馬遜雲端運算服務（Amazon Web Services, AWS）以6.5億美元收購賓州一座直接連接核能設施的資料中心園區。2024年10月，亞馬遜進一步宣布將資助華盛頓州多座小型模組化反應爐（SMR）的建設，並投資一家建造這些反應爐的新創公司。雖然目前美國尚無 SMR 正式運轉，但其建造速度與成本可望優於大型核電廠。

同月，Alphabet 旗下的 Google亦宣布支持建設七座 SMR，總計新增500 MW（百萬瓦）核電裝置容量。第一座反應爐預計 2030 年啟用，其餘的則陸續在2035年前完工，為 Google全球資料中心與辦公室供電。

而微軟則在 2024年9月宣布，將支持重啟賓州一座核能電廠，並簽訂為期20年的供電協議，以確保其資料中心用電。

推動太陽能、風電與地熱等再生能源

除了核能外，科技巨頭們也投資於太陽能、風力發電（目前比核能更容易取得），以及地熱發電等其他形式的再生能源。然而，考量AI帶動的龐大電力需求，新增核能供給仍被視為不可或缺。

受科技巨頭能源需求帶動，公用事業行業受惠

這股由AI點燃的電力需求，已成為推動公用事業類股強勢表現的主要引擎，使其成為市場矚目的焦點。我們認為，具備客製化「長期購電協議」（PPA）能力的獨立發電商，以及核電營運商與其供應鏈，將是這波趨勢下的主要受惠者。不過，短期內該類股略顯超買，或將迎來盤整。建議投資人可利用回檔時機，審慎評估風險後在投資組合中考慮建立核心配置。

從電力擴張到資料中心運作，鎖定潛力企業

此外，工業領域中，受惠於電氣化及電網擴容的公司，同樣值得關注。還有一些因資料中心興建而受益的優質企業，例如提供資料中心冷卻系統（對資料中心的高效運作至關重要）、電力和監控解決方案的公司，皆具相對投資吸引力。資料中心亦高度依賴不斷電系統（UPS），以確保備援電力並避免昂貴的停機損失。

AI 應用推動半導體與軟體需求

最後，焦點回到科技業本身。AI的革命仍在上半場，軟硬體的創新將層出不窮。這將持續推升對高階半導體的需求，並嘉惠那些能善用AI創造商業價值的軟體公司。儘管科技股評價偏高，但市場普遍預期，聯準會的降息循環終將啟動，加上企業獲利的持續增長，有望為高漲的評價提供支撐，並成為下一波漲勢的催化劑。然而，任何投資佈局都非萬無一失。若AI投資的力道顯著放緩、全球經濟疲軟，或地緣政治風險升溫，都可能為這片榮景蒙上陰影，值得投資人保持關注。

*根據 EPRI報告，每次ChatGPT查詢平均耗電2.9瓦時（Wh），約為傳統Google搜尋（每次約0.3 瓦時）的10倍。

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